▍本周中信家电指数+1.21%，强于上证综指（-1.78%）和深证成指（-2.72%）。涨幅居前的为华体科技（+20.0%）、金莱特（+17.2%）、格力电器（+15.5%）；跌幅居前的为华帝股份（-9.4%）、天银机电（-8.2%）、奥佳华（-7.7%）。
        ▍3月社融超预期，有望提振家电需求。12日央行发布金融数据，3月人民币贷款1.7万亿，同比多增5777亿元，大幅超预期；一季度新增人民币贷款5.8亿，同比多增9525亿元；一季度累计社融增量8.2万亿，较上年同期增加2.3万亿。市场担心社融超预期短期可能导致周期尤其是原材料价格上涨概率加大，进而抑制下游原材料成本占比高的家电行业毛利率。但同时需要注意，社融投放加大能够缓解地产资金紧张程度，进而加大地产开工和房屋竣工交付力度，利好后周期厨电、中央空调需求提升。
        ▍排除促销影响，厨电需求预计已在持续提升。本周我们对北京、深圳两地厨电终端门店进行草根调研。从反馈的结果看：3月尤其是下半月需求回暖明显，主要因为苏宁等KA渠道加大宣传力度，并且2018年下半年以来房屋交付量环比改善后到了理论上的兑现期，以及二手房较短的传导期。从KA促销角度看，3月活动次数有所加大，但以宣传为主，价格让利较少，进入4月促销活动减少，会导致4月需求尤其是上半月需求减少。但从厨电来自于地产的需求看，我们预计随着交付量持续改善，此部分需求会逐渐提升。4月至今（4.01-4.13）商品房和二手房成交面积分别较上年同期+13%和+34%。中怡康数据也显示增速持续回暖，4月第一周油烟机销售额同比+5.0%，较初春3月（2.25-3.24）增速改善约1.7pcts，较2月整体增速改善12.4pcts。
        ▍华帝经销商调整持续，品牌高端化认知提升空间大。本次北京调研我们看到华帝品牌3月KA渠道店铺进入正常供货状态，天津经销商事件的影响正在逐步消除，但店铺目前客流量偏小，仍需一段时间进行蓄客，未来各门店将进入收入爬坡阶段。高端化方面，从本次KA和家装渠道对比来看，华帝在门店面积、销售人员配置以及装修情况与老板、方太仍存有提高空间，客户群体重叠率并不高。公司过去均价提升明显，消费者对公司品牌高端化的认知提升空间较大。
        ▍风险因素。地产调控持续趋严；宏观消费持续下滑；厨电行业格局恶化。
        ▍投资建议和行业评级。行业格局稳定，长期渗透率稳健提升叠加智能化转型，维持“强于大市”的投资评级。家电板块长期配置逻辑未变，板块估值便宜，长期投资价值高，关注青岛海尔、格力电器、美的集团、海信家电等，同时建议关注消费电子龙头；小家电、厨电成长空间不变，关注老板电器、华帝股份、欧普照明、奥佳华、九阳股份等。