维持  2019/2020  年  EPS预测  0.98/1.23  元，预测  2021  年  EPS  为  1.41  元，维持“买入”评级。
        ▍宝之云上架率提升驱动营收/毛利率双增。2018  年公司发展稳健，毛利率增加1.2pcts  达  27.9%，ROE  增加  1.87pcts  达  11.7%，经营性现金流  9.65  亿元（+24.5%）。业务方面，服务外包得益于宝之云二期/三期上架率提升，营收高增  36.8%，毛利率提升  3.28pcts  达  45.0%；软件开发与工程服务（+5.2%）与系统集成（+31.5%）毛利率略有下滑。费用方面，公司积极探索平台化研发与产品化销售模式，持续优化管理体系，三项费用率（含研发）下降  1.16pcts，运营效率不断提升。2019Q1  公司营收增长加快，利润增速放缓，表明公司软件业务增长较快，IDC  业务增速放缓。
        ▍上海严控新建指标，公司  IDC  建设稳步推进。《上海市推进新一代信息基础设施建设  助力提升城市能级和核心竞争力三年行动计划（2018-2020  年）》要求到  2020  年，IDC  新增机架小于  6  万，新建/改建  IDC  PUE  小于  1.3/1.4。2018年，公司一方面完成了  IDC  全国规划，整合外部合作伙伴资源优势，逐步形成IDC  产业生态圈；另一方面提升了运营能力，通过  M&O  体系复核认证，自研“IDC运营管理系统”成功推向市场，具备运维输出能力。2019Q1  宝之云四期稳步推进，武钢大数据产业园一期完成支付，未来有望充分受益于上海指标严控和全国业务拓展。
        ▍智慧制造/智慧城市多点突破，长期受益工业互联网建设。智慧制造方面，钢铁行业成功签约一批重大项目，有色行业无人化业务取得突破，非钢领域打造“互联网+电商”的市场格局。智慧城市方面，轨道交通新签合同额获历史新高，智慧交务策划构建基于大数据/AI  的分析决策信息共享平台。目前，公司已与信通院签署了《长三角地区推进工业互联网平台集群联动战略合作框架协议》，成功申请工信部钢铁行业工业互联网平台试验测试项目，未来随着工业互联网平台建设的推进，公司有望引领行业技术进步，打开更大市场空间。
        ▍风险因素：IDC  上架率提升低于预期，工业互联网推进不及预期。
        ▍投资建议：看好公司未来三年  IDC  机架扩张和上架率提升及软件业务增长，维持  2019/2020  年  EPS  预测  0.98/1.23  元，预测  2021  年  EPS  为  1.41  元，维持“买入”评级