2019Q1  公司实现营业收入/归属净利润分别为18.9  亿/7917  万元，同比+2.7%/+45.7%。受预付门店租金影响，公司2019Q1  公司实现经营性现金流量净额为-2.1  亿元（2018Q1  为-0.5  亿元）。
        ▍新网银行盈利逐季快速提升，牵手金山云、小米金融共建金融科技。2019Q1公司持股15%的新网银行实现净利润1.8  亿元，同比+207.1%，贡献投资收益2,651  万元（2018  Q1/Q2/Q3/Q4  新网银行分别贡献投资收益863  万/1,299  万/1,421  万/1,945  万元）。小米旗下子公司银米科技为新网银行第二大股东（持股29.5%），借助股东资源新网银行与金山云、小米金融签订战略合作协议。结合金山云的技术优势和小米金融渠道、场景优势，新网银行覆盖面和效率有望进一步提高，预计新网银行仍将延续快速成长。
        ▍商业主营稳健增长，大数据指导、供应链提效推动综合毛利率同比+2.5pcts。
        经历了2015-2017  年的并购整合、高速展店后，公司商业主营进入收获期。剔除新网银行贡献的投资收益，2019Q1  公司商业主营实现净利润5266  万元，同比+15.2%。大数据指导选品，直采比重持续提升，2019Q1  公司综合毛利率同比+2.5pcts  至29.9%。2019Q1  公司销售/管理费用率分别+2.27/+0.23pcts  至24.46%/1.60%。
        ▍科技赋能，强化生鲜，大成都及省内地级市加快布点。红旗云大数据平台助力精准选址、选品、营销进一步提升效率。公司将持续推进与永辉生鲜深度合作，预计2019  年生鲜门店将达到300  家，预计2019  年生鲜功能将从引流变为贡献盈利。公司在四川省内地级市仍有广阔布点空间，2019  年公司外延扩张将提速，预计展店300  家左右。
        ▍风险因素：新店扩张、生鲜业务进展不达预期；行业竞争加剧。
        ▍投资建议：公司商业主营、新网银行双双进入收获期，维持公司2019-21  年营业收入预测为75.7  亿/79.6  亿/84.2  亿元，维持归属净利润预测为4.1  亿/5.0  亿/5.9  亿元，对应EPS  分别为0.30/0.37/0.44  元。给予目标价7  元，对应2019年23x  PE，维持“买入”评级。