公司营业收入和归母净利润实现双位数增长
        2018  年虽然国内经济面临下行压力，但公司业绩增速保持稳健。其中公司电商销售收入  8.46  亿元，占公司营业收入比重  29%，同比增长  16%，线下收入  20.72  亿元，同比增长  9.82%（其中家纺主业收入  19.73  亿元，同比增长  8.98%，家具收入  0.99  亿元，同比增长  30.54%）。2018  年公司线下渠道专卖店（柜）约  1310  家，其中一二线城市终端布局占比约  53%。
        毛利率和期间费用率保持稳定
        2018  年公司综合毛利率  49.82%，较上年同期基本保持平稳。期间费用率  29.18%，较上年同期增加  2.13  个百分点，主要是销售费用率由于家具业务尚处于战略储备阶段有所上升所致，管理费用率和财务费用率稳定。
        存货绝对金额较三季度下降，全年存货周转率保持平稳
        2018  年公司存货  8.24  亿元，较三季报  9.99  亿元大幅下降，存货周转率  1.90，较上年  1.94，基本保持平稳。应收账款周转率  8.36，上年同期8.20。经营活动产生的现金流量净额  3.45  亿元，同比小幅下降  5.58%。
        2019-2021  年业绩分别为  0.71  元/股、0.78  元/股、0.85  元/股
        我们预计公司  2019  年业绩继续保持稳健增长。首先，线下渠道稳步拓展，公司计划  2019  年新增加盟商和直营约  170  家，同时深化零售，优化存量渠道，全面推进经销商信息管理系统，单店销售有望不断提升。其次，明确发力电子商务渠道，让年轻人享受物超所值的产品和服务。最后，家具业务计划进行加盟商招商。参考可比公司  2019  年平均估值，给予公司19  年  16  倍市盈率，合理价值  11.36  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        市场竞争加剧，库存压力加重的风险；家具新业务的拓展风险；