考虑下游消费承压影响公司销售，下调  2019-2021  年  EPS  至  0.71（-0.06）/0.79（-0.06）/0.86元，参考同业  2019  年  PE  约  15  倍，上调目标价至  10.86  元，维持增持评级。
        大  店  策  略  见  成  效  ，  线  上  线  下  双  轮  驱  动。  家  纺  收  入  28.19  亿（yoy+10.98%）。线上收入同比增长  16%至  8.46  亿，线下  19.72  亿元，同增  8.96%，业绩基本符合预期。继续贯彻大店策略，250  平以上大店接近一半，街边店占比约  60%，单店效应提升。针对三四线城市渠道持续扩张，18  年新增加盟店  129  家，19  年计划新增门店  170家。
        家居开店有序进行，市场扩张有望加速。家具收入  9971  万元，同增30.54%。美家已开业  12  家，总面积  13000  平。未来家居业务将丰富产品品类，持续进行加盟商招商，优化产品、库存和成本管理，扩张速度有望加快。
        分红回报可观，挖掘空白市场，提升服务品质。公司拟每  10  股派  5元股利，分红率提升显著。公司将对现有渠道结构进行优化，挖掘空白市场，完善直营渠道管理和营销，关注服务提升。电商方面组织架构改革，扩充渠道布局。同时公司持续改善供应链效率，实行精细化和信息化管理，提升快速反应速度，加快周转。
        风险提示：线上销售不及预期，门店拓展不及预期。