我们看好公司未来业绩稳健增长
        首先，公司直营收入占比家纺上市公司中最高，业绩稳定性强，因为加盟为主的模式，往往会放大公司的业绩波动，比如行业景气，加盟商出于多备货才能多卖货，往往容易购入过多的库存，导致公司发货增速快于实际终端增速，行业不景气，加盟商出于先消化库存的考虑，往往容易购入过少的库存，导致公司发货增速低于实际终端增速；其次，公司经营稳健，从历史上看虽然宏观经济和房地产市场多有波动，但公司营业收入和净利润增速从未出现负增长；第三，作为行业龙头，公司有望受益行业集中度提升；最后，公司激励充分，上市至今先后推出2  期股票期权激励计划、4  期限制性股票激励计划、1  期员工持股计划和1  期经销商持股计划，为家纺上市公司中最多。
        2018-2020  年业绩分别为0.67  元/股、0.80  元/股、0.93  元/股
        基于公司电商发力，双十一较同行表现突出，同时线下受经济下行压力影响稍有放缓，我们小幅上调了公司电商业务增速，调降线下业务增长，预计公司2018  年和2019  年归母净利润分别为5.86  亿元和6.94  亿元（+18.7%和+18.4%），对应EPS  为0.67  元/股和0.80  元/股，目前股价对应2019  年市盈率仅8.64  倍，低于可比公司2019  年11.17  倍估值，维持“买入”评级。
        风险提示
        市场竞争加剧，库存压力加重的风险；家具新业务的拓展风险；