自授予登记完成之日起满  12  个月后，满足解除限售条件的，激励对象可以在未来36个月内按30%：30%：40%的比例分三期解除限售。激励计划的业绩条件为：  2018  年、2019  年、2020  年各年度的营业收入与2017  年相比，增长率分别不低于3.00%、6.09%、9.27%。激励对象包括公司部分董事、高级管理人员以及公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干。首次授予的激励对象总人数93  人，占公司目前在册员工总人数5843  人的1.59%。
        激励计划的推出对公司影响正面，同时费用摊销对净利润影响有限
        虽然业绩条件不高，但考虑到经济下行风险压力较大，目前推出激励方案，我们认为能够充分调动激励对象的积极性，结合各方利益，促进公司持续稳健发展。同时有助于吸引和保留优秀人才。另外根据公司测算，假设2018  年11  月授予限制性股票，2018-2021  年的成本摊销分别为123.05  万元，675.02  万元、326.97  万元、140.63  万元，对净利润影响有限，而且预计激励计划带来的业绩提升将远高于费用增加。
        2018-2020  年业绩分别为0.67  元/股、0.84  元/股、0.98  元/股
        我们看好公司第四季度单季及全年业绩增长。加盟商渠道整改告一段落，电商考核有所放宽，预计销售有望稳步复苏。同时涨价对毛利率的影响，期权费用摊销的基数影响，包括理财收益的影响在四季度依然存在。另外公司直营收入占比高，业绩波动低于同行，经营稳健，过去十年业绩从未有过负增长情况。我们预计公司2018  年全年归母净利润5.86  亿元，EPS  为0.68  元/股，目前股价对应市盈率仅11  倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        市场竞争加剧，库存压力加重的风险；家具新业务的拓展风险；