盈利层面，受毛利率更高的线下占比提高影响，2018  年前三季度公司毛利率提升1.02PCTs  至50.56%。管理费用率上升0.96PCT  至6.29%，主要系股票期权费用和业绩奖增加；财务费用率略升0.13PCT  至0.05%，主要系利息费用增加约347  万所致；销售费用率上升1.30PCTs  至26.86%。此外，公司投资收益同增1576  万，其中三季度收到投资分红约900  万元；实际所得税率下降6.94PCTs  至14.86%，系被认定为高新技术企业（享受15%优惠税率，有效期2017-2019  年）。综合来看2018H1  净利润率同增0.85PCT  至16.49%。
        线上承压，收入增速放缓明显。2018Q3  公司收入增速仅为6.93%，相对上半年19.21%的增速出现较大幅度放缓。分渠道来看，2018Q3  线下增速预计接近10%，主要由于新开门店拉动，其中新开加盟店相较直营店更多，受柜台调整影响同店整体略有下滑。2018Q3  线上增速表现乏力，主要系受各大电商平台流量增速整体下滑以及去年同期基数较高两个因素共同影响，预计2018Q3  线上同比增速为3%-4%。
        渠道调整&销售旺季，四季度家纺业务有望维持相对平稳增长。三季度通常为家纺销售的淡季，公司着力进行线下柜台的位置和货品调整。预计随着销售旺季到来、线下渠道进一步优化和部分新店开出，四季度线下仍有望延续较好增长。但受大环境下电商流量增速整体放缓影响，公司四季度线上销售的不确定性仍然较高，重点关注后续双11  期间的销售增长情况。另外定制家具业务目前仍处于发展初期，尚未对业绩形成正向贡献，预计全面亏损不超过2500  万元。
        存货周转天数同比上升，应收账款周转天数下降，经营性现金流同比减少。随着家纺销售旺季来临，公司加大备货力度使得存货周转天数同比增加12天至266  天。公司在加盟商账期方面执行更加严格的标准，应收账款周转天数同比减少7  天至39  天，公司三季度加大备货使得经营性现金流同比减少1.11  亿至2.67  亿。
        风险因素。1.宏观经济增速放缓；2.家纺线上增速持续放缓；3.美家定制家具业务发展不达预期。
        盈利预测及估值。综合考虑公司前三季度的业绩表现和其在行业中所处的优势地位，维持公司2018/2019/2020  年EPS  预测为0.67/0.79/0.91  元，对应2018  年的PE  为10  倍，维持“买入”评级。