关注微观数据变化。
        摘要：
        维持行业增持评级。我们预计二季度布伦特原油价格震荡上行，反弹至  70  美元/桶以上。三桶油上游资本开支  2019  年继续提升，国家保障能源安全。同时国内加大力度增加天然气基础设施的建设，包括天然气长输管道和天然气储气库。推荐受益油价上涨的油服板块，重点推荐中油工程(600339)、石化机械（000852）、海油工程（600583）、中海油服(601808)，推荐油价上涨时下游补库意愿增强的聚酯产业链，重点推荐恒逸石化（000703），桐昆股份（601233），荣盛石化(002493)。受益标的恒力股份（600346），新凤鸣（603225）。推荐拥有  上游资源的中国石油(601857)，中国石化(600028)，新奥股份(600803)。最后推荐油价上涨时  PDH  价差可能会扩大的  C3  产业链标的齐翔腾达(002408)，卫星石化(002648)。
        二季度供需好转，原油价格震荡上行。在  OPEC  减产背景下预计  2019年一季度供需平衡状况较  2018  年四季度情况有所改善。且二季度供需情况将进一步改善。下半年由于美国输油管道投放美国产量增加及OPEC  可能结束减产等因素供需情况可能恶化。因此从供需情况来看，我们保持布伦特价原油价格将反弹至  70  美元/桶以上观点，我们判断二季度原油价格震荡上行。
        地缘政治风险  2019  年持续影响原油价格。5  月  2  日伊朗制裁豁免到期后预计美国将进一步压缩伊朗原油的出口量。同时，美国将伊朗革命卫队宣布为恐怖组织，可能导致中东地区战争风险升级。另一方面，利比亚濒临爆发全面内战的风险，供应有较大下滑空间。地缘政治风险二季度继续支撑原油价格。
        关注微观数据变化，下半年原油价格存在高不确定性。我们认为下半年或  6  月开始原油价格存在比较高的不确定性，有下跌风险，主要基于以下原因：①汽油消费疲软，可能低于预期。在夏季消费旺季时如果汽油库存较往年同期大幅上涨，则可能引发市场对原油需求的担忧。②美国下半年输油管道投产解决页岩油物流瓶颈，产能投放压制高油价预期。③布伦特原油价格  70  美元/桶以上时  OPEC  减产动力减弱，下半年  OPEC  可能结束减产。④巴西，俄罗斯等国的新项目可能在下半年提供新的边际供应增量。
        风险提示：终端消费不及预期风险、油气公司资本开支不达预期风险、国家管道公司落地晚于预期风险