归母净利润  30.7  亿元，同比增长  57.3%。2019  年  Q1  实现营业收入  49.7  亿元，同比增长  1.5%，归母净利润  3.6  亿元，同比下滑  55.7%。
        2018  年利润增长主要源于收入增长，综合毛利率提升。1）分行业营业收入来看，化工新材料行业、基础化工行业、化肥行业、其他行业同比分别变化  72.6%、-8.97%、-11.01%以及  83.55%至  147.4、37.2、27.6、0.7  亿元。其中化工新材料行业营收已占到总营收的  69.2%，其主要产品包括聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙  6、甲酸等。我们认为该行业的收入增长主要源于产品价格的上涨。2）综合毛利率为  28.3%，同比增长  2.2  个百分点，其中化工新材料、基础化工、化肥及其他行业毛利率同比变化  0.02、-1.34、1.59  及  0.19  个百分点至  33.1%、20.6%、14.2%及  7.8%。3）公司研发费用同比增长  236.8%达到  6.3  亿元，为公司发展提供强大的内生动力。
        公司严抓环保管控，新建续建项目顺利投产。公司以实施新旧动能转换重大工程为契机，严抓安全环保管控不放松，开展节能降耗工作，各生产装臵保持了长周期经济稳定运行。新建续建项目己内酰胺二期、聚碳酸酯二期、合成氨、汽化炉、双氧水、尼龙  6  等项目顺利投产，甲醇项目、烷法制酮项目进入联动试车阶段，进一步优化了园区内的产业结构，产销量增加。
        公司园区一体化优势明显。公司发挥“一体化、集约化、园区化、智能化”的园区发展模式，结合市场变化，以“满负荷、低库存、好价格”为原则，保持了产销平衡，实现经济效益同比增长。
        盈利预测与投资评级。我们预计  2019-2021  年公司  EPS  分别为  1.66、2.01、2.21  元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值区间为  2019  年  11-12倍  PE，对应合理价值区间为  18.26-19.92  元（对应  19  年  PB2-2.2  倍），维持优大于市评级。
        风险提示：  在建项目进度低于预期，产品市场价格波动，国内整体经济增速下行。