Q4后期一般属于传统淡季，价格多以回落为主，根据我们持续跟踪数据来看，2018Q3  价差环比下行的产品包括：PC、CPL、二氯甲烷、正丁醇、DMF、DMC、三聚氰胺、甲酸等；价差环比上行的主要包括尿素、烧碱、PA6、辛醇。价格和价差跌多涨少，但是三季度公司PC  二期投产以及装置的长周期稳定运行带动Q4业绩保持稳健，根据预告的中位数，Q4  业绩环比Q3  还存在上行。
        2019Q1业绩将奠定公司最悲观业绩，悲观预期基本已反应
        一方面，Q4  季度公司产品价格跟随行业大势多数下行，当前价格基本触底企稳；另一方面，2019Q1  季度存在春节效应影响，通常销量会受到一定影响；在当前价格触底、春节淡季及节日效应下，我们认为2019  年Q1  季度业绩将彻底触底，而且部分产品价格已经接近行业盈亏线，基本无继续下行空间，而公司前期股价的一路下跌（市值最低仅有142  亿），基本也反应了最悲观的预期。
        根据我们预计，后续公司仍有PA6  二期-23  万吨、甲酸二期-20  万吨、甲醇等项目陆续投产，产品价格当前基本触底或企稳、或回升，业绩方面我们认为并不必过于悲观。
        鲁西工业园构筑护城河，一体化之路渐行成熟
        1）公司历经14  年磨砺厚积薄发，不断完善园区一体化、集约化、园区化、智能化功能，被石化联合会认定为首批“中国智慧化工园区试点示范单位”、同时列入第一批山东拟认定化工园区名单中，鲁西工业园2018  年更是位居全国化工园区30  强；  2）园区内产业链条一体化优势明显，各装置之间上下游互为原料，循环利用，2）园区内产业链条一体化优势明显，各装置之间上下游互为原料，循环利用，并且通过管网密闭输送，安全高效，降低运输成本；3）国家供给侧改革、退城进园加速、环保趋严常态化与长期化，化工产品有望摆脱过去低价竞争态势，长期价格中枢有望维持在相对合理位置。
        我们预计公司2018-2019年净利润分别为31.2、26.1亿，对应EPS分别为2.13、1.78元，对应PE  分别为5.4X、6.4X，维持"买入"评级。