但整体而言，公司在化工整体向下的背景下依旧保持着较强的盈利能力，前三季度实现经营活动现金流量净额35.44  亿元，同比增长31.64%；公司期间费用率同比下滑3  个百分点，展现出稳健的管理运营水平。
        产品价格触底企稳，新产能释放带来增量：当前主力产品PC、DMC  价格回落至20000  元/吨左右，基本触底至盈亏线附近，甲酸价格也回落至16  年底水平，继续向下空间有限。另一方面，己内酰胺和尿素保持上涨趋势，尤其是Q4  进入尿素冬储旺季，随着天然气装置集中停产限产推进，尿素行情有望持续。此外，公司甲酸二期、PC  二期及退城入园等产能即将投放，带来量的增长。整体而言公司业绩基本企稳，下行风险较小，Q4  有望重回上行通道。
        一体化优势及技术积累护航长期价值：正如我们前期报告所述，抛开周期波动的因素，公司一体化布局和和产品布局优势也能为公司实现27  个亿的静态盈利中枢，而这一点在大多数化工景气高位下探的趋势下最为可贵。同时公司从未停止大幅研发投入保障公司成长性，报告期内研发费用同比增长36.92%；长期看，公司自有园区储备，在新产品和产业链完善上还有巨大的扩产空间，并且有望通过产能扩张来不断摊薄三费和人工成本，实现盈利继续高增长。
        投资建议
        我们预计公司18-20  年每股收益分别为1.91、2.28、2.49  元，按照可比公司18  年8  倍市盈率，对应目标价为15.28  元，维持买入评级。
        风险提示
        新产能建设及投产不达预期；产品需求不及预期，价格波动风险；环保限产