19  年Q1  收入25  亿，增67%，净利1.5  亿，增46%，扣非净利1.4  亿，增48%。
        评论：
        1、年报受费用影响扣非净利增速略低于我们预期但19  年Q1  恢复快速增长，超我们预期。公司18  年扣非净利增速24%，略低于我们预期，主要是Q4  单季度扣非增速同比持平，我们判断原因可能受费用影响较多，包括：（1）Q4  新开店192  家，单季度开店在18  年最多导致费用较大；（2）公司Q4  加大了一线新员工储备；（3）Q4  确认新兴药房并购的中介费用；（4）贷款利息费用。19  年Q1  公司恢复较快增长，单季度扣非净利增速达到48%，我们判断1  季度费用影响接触后内生增速有所提升，同时以新兴药房为代表的并购实现全部并表。
        2、内生与外延共同发力，业绩保持较快增长。我们判断公司收入端18  年内生贡献增速约28%，其中同店增速约8%（客流和客单贡献预计各半）；外延贡献约15%，其中新兴贡献约8%-9%。19  年Q1  内生贡献约30%，外延贡献约36%，其中新兴贡献约19%。
        3、并购和自建发力，18  年直营门店净增1463  家。截止18  年底，公司净增直营门店1463  家，其中新开546  家，收购959  家，关闭42  家，门店总数3611  家（含加盟店169  家）。19Q1  单季度净增门店304  家，其中新开131  家，收购204  家，关闭31  家。18  年公司并购成本达到20  亿，扩张明显提速，预计19  年新增门店1000  家，继续保持较快的扩张步伐。
        5、维持强烈推荐。预计19-20  年净利5.64  亿、7.39  亿，同比增加35%、31%，对应PE  39  倍和30  倍，维持强烈推荐评级。
        6、风险提示：并购整合风险，药价下调风险。