我们认为，2019  年禽流感苗将迎来量价齐升的时代。公司将直接受益禽流感疫苗市场扩容及新型产品的上市，预计公司2018-2020  年  EPS  为  0.3  元、0.5  元和  0.64  元，综合相对估值与绝对估值两种方法，给予公司目标价  20  元，对应  2019  年  40  倍  PE。
        禽苗迎来量升时代：禽养殖周期位于高位，养殖积极性提升带来下游疫苗市场扩容；非洲猪瘟导致猪肉产量下滑，而作为猪肉消费替代品的禽肉需求有望上升，将带动禽苗需求回升。同时近年来禽流感疫情形势严峻，疫苗需求不断提升。
        禽苗价格上升：  2019  年是禽流感疫苗从二价向三价苗转换的第一年，整体招采苗价格涨幅达  50%左右。基于此预计  2019  年  H5+H7  型禽流感疫苗市场有望超过  30  亿，其中  H5+H7  禽流感招采苗市场有望超过  25  亿元，禽流感疫苗整体市场空间有望实现大幅增长。    我们认为，公司将直接受益于禽流感疫苗的市场扩容以及新型产品的上市。一方面，新型  H5+H7    禽流感疫苗的推出有助于瑞普生物进入市场空间更大的招采苗市场，预计  2019  该产品有望贡献营收  2.2  亿元；另一方面，受益下游扩容，禽用疫苗市场也讲扩容，预计  2019  年公司禽用疫苗营收有望达到  8  亿元，扣除新产品将同增  29%左右。此外，公司通过创新营销模式、加大研发储备、布局宠物疫苗等，来不断扩大公司增长的动力，从而实现业绩的持续高增长。
        风险提示：新疫苗获取生产批文速度低于预期、禽价格低于预期。