明年随着NIKE  订单逐步放量，将进一步加大利润端弹性。整体看，我们认为公司从团队配置/自主创新能力/渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手，目前公司总市值86  亿，2019/2020  年PE  分别为37X/27X，尽管短期估值相对合理，但公司未来几年业绩成长性较为明确，建议为长期布局。
        2019Q1  B2C  和B2B  业务稳步推进，业绩保持高速增长。据业绩快报显示，2019Q1  公司预计实现收入5.69-6.30  亿元，同比增长40-55%；归母净利润4316.06-4661.34  万元，同比增长25-35%。
        B2C  业务产品持续迭代同时多渠道发力。2018  年公司产品迭代及品类扩充效果已初步显现，毛利率已上升至20%+，未来公司将针对渠道定位开发高质价比产品，希望净利率由当前的5%+逐步达到10%。同时，公司在保证小米渠道快速增行的同时，强调自有渠道的建设，目前米系渠道销售占比降至B2C业务的60%+，自有渠道占比持续提升达到30%+。整体而言，经过3  年多的快速发展，2018  年“90  分”拉杆箱在中国市场出货量已超新秀丽，预计销售量达到200  多万个，包袋销售量接近300  多万个，销售收入突破10  亿，快速抢占了大众化箱包市场份额。2019  年线下新渠道稳步推进，计划开设高端KA和百货店80  家左右，同时，有序发展海外市场，后期新渠道的铺设以及海外市场的发展，预计2019  年B2C  业务全年有望实现50%+的增长。
        B2B  老客户关系紧密，新零售订单释放提升收入弹性，切入NIKE  运动包代工体系将成为未来新亮点。2018  年在老客户订单稳定增长及新零售客户增量订单贡献下，全年收入增长35.38%，达到近9  亿规模。2019  年初公司完成收购耐克印尼运动软包代工厂，实现海外产能进一步扩张的同时，成功切入耐克供应链体系，目前NIKE  对开润包袋设计及生产能力认可度高，未来订单稳定性较强，预计2019  年将有NIKE  订单逐步落地，进一步拉动B2B  业务收入弹性，全年有望实现30%+的增长，明年NIKE  订单放量将对利润贡献加大
        盈利预测及投资建议：公司B2C  小米生态链业务经过3  年多时间的运营，利用爆款思维，凭借商品极致高质价比优势及团队高效推广，快速抢占出行领域产品市场份额，米系新零售渠道及自有销售齐放量，品牌知名度已打响，下个阶段将通过产品迭代逻辑，但不违背高质价比特性基础上（B2C  业务净利率不超过10%），进一步提升自身营利性，并逐步开拓线下出行零售及海外等新渠道，与新品迭代战略进行匹配，持续提升市占率，2018  年B2C  业务凭借极致产品科技感及功能性的持续迭代、品类扩充、品牌裂变和渠道多样化扩张驱动下，保持翻倍式高增长。B2B代工业务老客户关系紧密，新零售客户订单的落地以及海外产能的扩张增加收入弹性，特别是一线客户NIKE  的储备有望成为未来公司新的亮点。2019  年考虑到B2B业务扩产投入及B2C  业务线下渠道开拓费用，预计全年业绩有望保持30-40%的增速。
        预计2019-2021  年EPS  分别为1.07、1.47  和2.07  元，目前公司总市值86  亿，2019/2020  年PE  分别为37X  和27X，尽管短期估值相对合理，但我们认为公司从团队配置/自主创新能力/渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手，未来几年业绩成长性较为明确，建议为长期积极布局，维持“强烈推荐-A”的评级。
        风险提示：1）品类扩张及渠道拓展不达预期；2）开拓线下渠道费用提升；3）印尼工厂扩产加重前期费用投入风险。