地方债发行利率以前5  个交易日同期限国债收益率为基准，2018  年8  月15  日，财政部要求地方专项债加速发行后，对发行利率作出指导，要求地方债承销商投标利率较同期限国债前五日均值至少上浮40  BP；2019  年1  月29  日，财政部下调地方债投标下限，区间调整为确定为25–40BP。但从地方债实际发行情况来看，财政部所规定的地方债发行利率下限，成为了地方债发行实质上的上限。而本次内蒙债发行，最终发行利率按照“基准+50BP”，从我们了解的情况来看，出现“乌龙指”的概率较低，是财政部对发行利率做出指导以来，首次打破地方债“基准+40BP”定价的案例。由于部对地方债发行利率的指导要求，目的在于约束下限而非上限，本次内蒙地方债发行打破了此前市场对地方债发行定价的思维定式。
        各省“资质”差异决定地方债发行利率分化。内蒙债发行超出市场预期，反映出此前统一定价发行难以为继。商业银行在承接一季度地方债提前放量后，需求逐渐饱和，而二季度地方债供给压力不弱于一季度。随着地方债由“卖方市场”逐渐过渡到“买方市场”，预计未来地方债发行更加突出“资质”属性，各省经济发展水平、政府财力以及显性或隐性债务率水平等指标或成为地方债最终发行利率与基准差值高低的决定因素。
        货币政策仍是化解利率债供给压力的核心手段。由于持有地方债资本金占用相对较低，央行加大基础货币投放可以较好的缓解地方债供给压力。从一季度经验来看，央行1  月份降准并维持一季度流动性宽松是化解地方债提前发行压力的主要原因。随着前期降准投放资金经过央行公开市场回笼、地方债提前发行等因素吸收，而4  月央行降准预期下降，货币政策更加趋于中性，流动性较一季度边际收敛。本次内蒙债发行，尽管时点上资金面并不紧张，但市场未来资金面紧张预期较强，推动了发行利率的走高。
        债市方面，短期看震荡调整，全年看慢牛，债市逐步接近配置窗口。本次内蒙债发行对债市情绪影响偏负面，接下来二季度利率债供给高峰来临加大了收益率波动的风险，但由于近期利率大幅上行提前兑现了基本面和货币政策预期调整，加上经济增长长期下行趋势不变，利率继续大幅上行空间仍然有限。短期来看，3  月份经济数据能否继续企稳以及央行降准能否兑现仍然关键；中期来看，上半年经济短期企稳不改变年内经济增速下行的基本趋势，加上全球经济和利率水平下移，基本面仍然是债市支撑，随着利率继续上行，机构配置需求不弱。总体来看，债市逐步进入配置期。