这使得越来越多的养老金计划受托人开始采用负债驱动投资（Liability  DrivenInvestment，LDI）策略，为的就是降低整个计划的风险，改善它的资金比率，提高达成最终目标的概率。本文详细介绍了负债驱动投资背后的原理，常用的负债对冲工具以及如何根据不同的养老金计划选择相适应的方法。
        养老金计划需要在参与者退休后，向他们支付养老金，这些支出即为养老金计划的负债。对于收益确定型（Defined  Benefit，DB）的养老金计划而言，这些延续至遥远未来的负债，又可以被理解为在参与者的生命周期内，一系列必须兑付的现金流。
        养老金计划面临的主要的“无回报”风险是利率风险和通胀风险。养老金计划的建立方式意味着它会对众多外部的因素和风险十分敏感。承担某些风险是“有回报的”，这表明养老金计划在执行了一系列有意为之的风险暴露行为（例如投资风险资产）后，期望从中获取明确的收益。但是，有些因素则会使养老金计划暴露在没有预期收益的风险之中，因而被称为“无回报”的风险。
        养老金计划的资产组合选择至关重要。为了保障计划的资产与负债的现值相匹配，我们需要时时监控其资金水平（funding  level）来评估当前的财务健康状况。资金水平一般以百分比表示。资产与负债现值之比的降低，就会导致资金水平的恶化。而且比例越低，该养老金计划的财务状况就越糟糕，未来偿还负债的可能性也越低。
        利率和预期通胀的变化都会对养老金负债的现值产生重要的影响。利率越高，负债的现值越低。但是，利率本身或其变化并不会改变实际支付的养老金待遇。通胀则不然，它既会影响实际支付的金额（与通胀挂钩），也会影响负债的现值。
        债券的价格与养老金计划负债的变化方向完全相同，因此通过持有债券组合，养老金计划可以对利率/收益率的变化免疫。如果长期利率（即，收益率）下行，养老金计划的负债将上升。但与此同时，我们手中的债券价值也会升高，从而抵消了负债变化的风险。
        互换是指交易双方约定在某个固定时点交换一个现金流。它既具备对冲通胀和利率风险的能力，又可以保持极高的资金利用效率。这一特性使互换成为了负债驱动投资策略中，一类极为流行的工具。
        当养老金计划需要为负债对冲组合注入资金时，并不一定要降低对股票资产的风险暴露。一种简单可行的解决方案是卖出股票现货的同时，利用衍生品复制被动的股票风险暴露，从而腾出资金注入负债对冲组合。这样一来，股票的风险暴露没有改变，但负债的对冲比例上升了。
        风险提示。市场系统性风险、对未来的预期大幅偏离实际情况，都会对最终结果产生较大影响。