本周市场择时观点：大盘再创新高，关注潜在风险。目前趋势模型显示市场处于上涨市，Wind  全  A  指数处于  20  日均线之上。估值上看，全市场  PE（TTM）为18.43  倍，处于  2005  年以来的  39.2%分位点。宏观因子多空各半，3  月官方制造业  PMI  为  50.5%，高于预期和前值，制造业回归扩张区间；3  月中国经济政策不确定性指数大幅上升至  916。日历效应上，四月上半月沪深  300  和中证  500  上涨概率为  79%，涨幅均值和中位数均超过  3%，但下半月的上涨概率仅为  43%和36%。技术形态上，大盘存在顶背离风险，需要放量上涨方能化解。综上所述，我们认为，在上涨市中应以被动跟随为主，不轻易左侧离场，但须关注潜在风险，不宜进一步提升仓位。
        因子预警：小市值拥挤度上升，低换手拥挤度回落。小市值因子拥挤度相比于前期持续回升，并已突破-1.0  的阈值线，上升至-0.88。低换手因子拥挤度伴随因子净值的回撤而从前期高点大幅回落。估值因子拥挤度依旧接近历史高位，但是拥挤度绝对水平偏低。反转因子、低波动因子、高盈利以及高盈利增长因子的拥挤度都在近期出现了较为明显的回落。
        行业拥挤度：农林牧渔、通信、食品饮料行业拥挤度较高。截至  2019  年  4  月  4日，农林牧渔、通信、食品饮料行业拥挤度相对较高。此外，交通运输、商贸零售、农林牧渔行业拥挤度上升幅度相对较大。
        量化策略表现。沪深  300  增强策略上周超额收益-0.66%，2019  年累计超额收益-4.94%；中证  500  增强策略上周超额收益  0.37%，2019  年累计超额收益-2.04%；因子择时策略取得超额收益  0.10%（相对未择时），2019  年累计超额收益  7.61%；行业轮动复合因子策略取得超额收益-0.05%（相对行业等权），2019  年累计超额收益  2.55%；行业轮动单因子多策略取得超额收益  0.15%（相对行业等权），2019年累计超额收益  3.94%;CTA  多因子策略取得绝对收益为-0.90%，2019  年累计绝对收益-0.10%.
        因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为  23%。根据海通的因子择时模型，使用  2019  年  4  月  4  日最新数据可对于未来  1  个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示，未来一个月大盘强于小盘的概率约为  23.33%。
        因子表现回顾：小市值、低估值股票占优，周度反转、低波动因子贡献正收益。风格因子方面，小市值股票优于大市值股票，低估值股票优于高估值股票，而技术类因子方面，周度低涨幅、低波动股票都具有正超额收益。
        行业轮动观点。按照  2019  年  3  月底的最新数据，2019  年  4  月行业轮动模型单因子多策略推荐的行业为计算机、电子元器件、农林牧渔、非银金融；复合因子策略推荐的行业为电子元器件、商贸零售、通信、非银金融和计算机。
        风险提示：系统性风险、模型误设风险。