【点评】
        1）股份制改制将拓展东港瑞云融资渠道。东港瑞云主营档案储存及电子化业务，股份制改制可使其充分利用资本市场新政策，若科创板上市成功，则有利于拓展东港瑞云融资渠道，为档案业务发展扩张提供资金支持，为东港提供业绩弹性。
        2）东港瑞云档案储存业务高速发展。东港档案储存业务客户持续增加，18  年营收同比增长  67.8%。①行业来看，档案数字化外包储存可降低储存成本与风险，提高调阅便利度（世界  500强档案外包超过  85%）。而随着我国政策推动&客户意愿增加，档案储存行业空间广阔且尚处蓝海。②公司来看，东港瑞云作为头部企业竞争力强，充分受益行业红利。公司可延伸传统印刷客户的服务链条，也可利用中标大项目所积累的信誉吸引新客户。而且公司开发面向中小微企业的档案云平台，并向北京开发区  2  万余家企业试点推广。③盈利端，随着客户群体持续扩张，公司将提升产能利用率（当前仅  30%），实现成本优化。
        3）未来看点：①印刷主业：受益于客户拓展+产品升级，预计收入端稳中有增，且部分  18Q4  订单延后确认，预计  19Q1  收入有所改善，盈利端受益于前期纸价下跌。②新业务：智能卡持续大规模投向市场，电子票据是大势所趋，东港发力区块链电子票据有望实现收入放量，彩票销售终端投放加速。
        投资评级：我们预计东港  2019-2021  年净利  3.02/3.48/3.99  亿元，对应  PE  为  25.7/22.3/19.5X。传统主业稳健，新业务贡献弹性，分红有吸引力，股份制改制有望提振估值，维持强烈推荐评级。
        风险提示：票据印刷行业大幅收缩，新业务开展不及预期