公司业绩基本符合预期。
        【点评】
        1）传统主业收入稳定。印刷产品营收下降2.4%，一方面，Q4关停低毛利的产品线，且关停产品往年集中在Q4  交付，另一方面，订单&客户数持续增长，抵消负面因素。再考虑到部分Q4  订单延后确认，我们预计19Q1  印刷主业收入有所改善。
        2）新业务收入高增。覆合类业务营收增长62.8%，中标的银行卡产品开始规模生产。技术服务营收增长55.9%，其中档案储存/售彩终端分别增长68%/107%，主要因客户持续增加，产品投放加速。此外，研发投入占营收比例处在6.3%的高水平。
        3）盈利端未来呈改善趋势。①整体毛利率下降0.9pct  至37.7%。其中印刷毛利率下降3.3pct，主要系原材料价格上升，且前期库存尚未消化，纸价下降影响还未体现，预计19  年盈利确定性回暖（我们测算若纸价下跌10%，整体毛利率上升1.1pct）。覆合类/技术服务毛利率上升15.8/1.5pct，主要系业务开拓提升产能利用率。②费用管控加强，销售/管理费用率同比分别下降0.9/0.5pct  至7.6%/6.6%，净利率同比上升0.37pct  至16.61%。
        4）未来看点：印刷主业客户优、粘性强，预计业绩稳中有增。智能卡持续大规模投向市场；电子票据是大势所趋；售彩终端投放加速；档案存储空间广阔，公司签署协议向北京开发区2万余家中小微企业推广档案云平台，规模优势下盈利持续改善。
        5）投资评级：我们预计东港2019-2021  年净利润3.02/3.48/3.99亿元，对应PE  为23.1/20.1/17.5X。公司传统主业稳健，新业务贡献弹性，分红具备吸引力（股利支付率99%，股息率约3.7%），维持强烈推荐评级。
        风险提示：票据印刷行业大幅收缩，新业务开展不及预期