事件评论
        传统和新能源预计较好放量，3月总销量高增长。宇通3月总销量4237辆，同比增长23.46%，主要是受益传统和新能源均有较好放量。1）传统客车方面，公司1-2月销量4000余辆，同比下滑16%左右，3月销量预计在3000辆以上，重回正增长。一季度传统客车销量延续了18年以来的下滑态势，但是降幅有所收窄。2）新能源客车方面，目前补贴仍然是按照18年执行，补贴金额较高，公司1-2月销量2000余辆，同比增速接近50%，3月新能源客车销量预计处于历年同期较高水平。一季度新能源客车销量保持高速增长，对于公司业绩有较强支撑。  
        短期新能源客车仍会冲量，全年总量预计稳中有升。目前新能源公交补贴新政仍未公布，因而按照2018年金额来执行，预计行业仍会有一定程度抢装，预计公司4月新能源客车销量仍保持不错水平。目前财政部正在研究支持加快推广新能源公交车的政策措施，将按程序报批后另行发布，表明政府扶持新能源公交车发展的意图。考虑到过渡期后新能源公交车仍有地方补贴支持，有利于全年新能源客车总量保持稳中有升。  
        行业整合期业绩承压，中长期仍有望实现稳健增长。2018年新能源客车补贴有较大退坡，凭借上游降本+下游提价，以及产品结构改善，宇通业绩虽下滑，但表现仍好于竞争对手。随着补贴逐步退出，行业洗牌加速，公司市占率有望提升。中长期随座位客车电动化，新能源客车行业仍有增长，且宇通市占率将持续提升，叠加新能源客车向欧洲出口，共同助力业绩稳健增长。预计2019-2020年归母净利润分别为25.1和27.1亿元，对应PE为13.3X和12.3X。            
        风险提示：
        1.  新能源客车盈利能力下滑超出预期；
        2.  新能源客车市场份额提升低于预期。