▍事项：4月3日晚，公司公告2019年3月客车销售4,237辆，同比+23.5%。对此，我们点评如下：
        ▍3月单月销量4,237辆，同比+23.5%，略超市场预期。公司2019年3月客车销量4,237辆，同比+23.5%，略高于市场预期；其中，公司新能源客车销售约1000台。分车型结构来看，公司大型客车销售1,633辆，同比+58.4%；中型客车销售1,899辆，同比+16.7%；轻型客车销售705辆，同比-8.9%。日前新能源补贴客车补贴政策出台，补贴标准退坡幅度50%，符合市场预期；同时，新能源公交政策另行公布，好于市场预期；此外，过渡期安排利好排产及下游需求，预计4月份公司新能源客车产销将处于回升阶段。
        ▍长期受益行业出清，新能源份额有望提升。随着补贴政策的落地，国内新能源客车行业的发展由政策驱动转向市场驱动。补贴退坡加快行业低端、低效产能出清，行业集中度有望进一步提升。公司作为客车行业龙头企业，核心竞争优势明显，有望受益于补贴退坡带来的行业格局优化。根据第一商用车网数据，2018年公司新能源客车销量达到24,621辆，市占率居于行业首位，达到27.0%，明显领先第二名比亚迪（占比13.7%）以及其他同行竞争对手，中长期来看，预计未来市场份额有望进一步提高。
        ▍新能源汽车进军拉美市场，海外成长空间可期。公司积极开拓海外市场，全面的销售、服务和备件网络已经覆盖全球六大洲，新能源客车已打入法国、英国等高端市场，凭借着足够成熟稳定的技术、条件和优势，在欧洲主流市场示范运行，成为全球客车的技术标杆。2018年四季度，公司将100辆纯电动客车发往智利，创海外新能源客车订单记录，该订单是公司在智利的首批新能源订单，其在智利市场的格局未来有望进一步扩大，并将逐步辐射巴西、哥伦比亚、乌拉圭等市场，有望为拉美市场打开新的局面。随着公司全球竞争力逐步提高，产品性价比优势日益凸显，海外新能源客车成长可期。
        ▍风险因素：新能源客车销售不及预期；动力电池成本下降幅度不达预期；新能源汽车政策波动等。
        ▍投资建议：考虑公司新产品投放，竞争力提升，维持公司2019/20年EPS预测、1.08/1.14元（2018年EPS  1.04元）。公司当前股价15.10元，分别对应2019/20年13/12倍PE。短期看，公司客车销售及利润受补贴退坡及行业景气低的影响，但公司是客车行业龙头，技术和制造能力全球领先，中长期看有望受益于行业格局优化和海外出口市场拓展，维持“买入”评级。