民航发展基金累计征收逾千亿，两会吉祥航空董事长建议逐步取消。民航发展基金属于政府性基金，2012  年4  月1  日起开始征收，民航发展基金的设立取代了原来对乘客征收的机场建设费（国内航线每人次50  元，国际&地区航线每人次90  元）以及对航空公司征收的民航基础设施建设基金（见表1，按飞行航线、飞机最大起飞全重、飞行里程等标准征收）。据财政部数据，自国家征收民航发展基金开始，已累计收入逾千亿元（见图1）。今年两会，全国政协委员、上海市总商会副会长、上海均瑶集团董事长、吉祥航空董事长王均金提交了《关于降低飞机引进税率、取消民航发展基金的提案》，建议逐步取消民航发展基金的缴纳。
        民航发展基金成本占行业2017  年利润总额的25.7%，减半征收将增厚航司利润。据航旅圈报道，2018  年，航空公司合计缴纳民航发展基金120  亿元左右。据此推测，我们估计2017  年航空公司合计缴纳民航发展基金105  亿元左右，而2017  年全国航空公司利润总额共408.2  亿元（见图2），民航发展基金成本占航司利润总额的25.7%，而2018  年全国民航受油价、汇率双重不利因素影响，我们预计利润总额将大幅下降，民航发展基金成本压力进一步增加。
        根据东方航空、南方航空2018  年报，二者当年缴纳民航发展基金分别为22.35、29.4  亿元，根据征收方式推测，我们预计中国国航2018  年民航发展基金成本23.6  亿元。则民航发展基金成本占国、东、南航2018  年利润总额的24%、58%、66%。而2017  年春秋航空、吉祥航空缴纳民航发展基金2.92、3.15  亿元，占二者2017  年利润总额分别为18%、17%（见表2）。我们预计，在不考虑民航发展基金减征的情况下，2019  年国航、春秋、吉祥将分别缴纳民航发展基金25.5、4.2、4.3  亿元，若2019  年7  月1  日，民航发展基金减半征收，则我们预计国航、春秋、吉祥将分别节约成本6.4、1.1、1.1亿元，占2019  年Wind  一致预期的利润总额比例分别为4.1%、4.4%、4.4%（见表3）。
        供给硬约束、政策利好频出，继续看好航空板块。我们在3  月27  日的航空报告《新航季时刻表解读，兼航空供需、业绩展望》中提到，737max  事件可能造成全行业被动供给增速放缓，或造成旺季供给硬约束。同时，我们对航空业需求持较去年底更加乐观的态度。政策端，（1）本次民航发展基金征收的减半，进一步利好航空公司成本端的节约；（2）增值税率下降、社保税率调整，均会对航空公司业绩形成积极影响；（3）国务院办公厅调整2019年五一劳动节假期安排，亦会对行业短期需求形成利好。整体来看，航空板块迎来了供需基本面预期的好转叠加政策利好频出的共振，继续看好航空板块，维持行业“优于大市”评级，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空。
        风险提示。油价、汇率大幅波动，737max  推迟交付时间不及预期，经济增速下滑等。