◆点评：
        内生保持30%左右较高增长。以预告中位数测算，公司18Q1  到19Q1  单季度归母净利润同比增速分别为31%、92%、37%、-53%、90%。业绩增速的波动主要是因为18Q2  处置了Viralytics  的13.04%股权，完成了新东港45%股权收购并表，18Q4  确认了资产减值，19Q1  君实生物相关投资贡献净利润1.6  亿。剔除以上不可比因素，预计公司18Q1  到19Q1  各季度内生均保持30%左右较高稳健增长。
        心血管：NeoVas  获批，研发投入进入收获期。保守测算，19  年NeoVas有望为公司贡献超2  亿利润，到2021  年有望贡献10  亿利润。公司18  年研发投入4.72  亿，同比增长63%。一系列重磅产品有望于19  年陆续获批，包括可降解支架、药物球囊、AI  系列产品、左心耳封堵器、纳米膜封堵器、第二代血栓弹力图仪、甘精胰岛素、DPP-4、GLP-1  等。
        肿瘤线：布局如火如荼。公司正积极布局肿瘤治疗，为公司下一步发展奠基。目前，公司已通过并购+合作模式储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种，并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO  等药品研发、生产全周期的布局。
        ◆盈利预测与投资评级：公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域，远期空间大。考虑到19  年君实生物投资贡献利润超预期，Neovas  顺利获批，我们上调19-20  年EPS  预测为0.99/1.31  元（原为0.94/1.21  元），新增21  年EPS预测为1.71  元，分别同比+45%/32%/31%，现价对应19-21年PE  为29/22/16  倍，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：研发进度低于预期；产品放量低于预期；并购整合不及预期。