2018  年公司营业收入63.56  亿元，同比增长40.08%，归母净利润12.19  亿元，同比增长35.55%，扣非净利润10.50  亿元，同比增长23.06%，报告期内器械板块增长维持稳健，药品板块实现较高增幅，整体业绩符合市场预期。若剔除掉商誉和长期股权投资的减值以及非经常性业务的影响，当期归母净利润为11.66  亿元，相较去年扣非净利润同比增长36.68%，内生增长强劲。公司公告2019Q1  业绩预告，预计归母净利润5.46亿-6.06  亿元，同比增长80%-100%，预计扣非净利润增长30%-50%，主要系可降解支架已开始贡献业绩，原料药及制剂继续维持较快增长，同时君实生物相关的已实现投资收益和未实现浮动收益对归母净利润贡献约1.59  亿元。
        ▍器械板块维持稳健，可降解支架有望带来较大业绩弹性。报告期内公司器械板块收入29.07  亿元（+15.31%），净利润7.69  亿元（+19.34%）。其中，①支架系统：收入14.13  亿元（+20.66%），Nano  支架占比进一步提升至45.19%。公司重磅产品可降解支架NeoVas  已于2019  年2  月份获批，预计该产品有望提高2019  年公司整体净利润增速约15-25  个百分点，创新的业绩弹性巨大；②封堵器：收入1.08  亿元（+8.40%）；③起搏器：双腔起搏器推广力度进一步加大，已在26  个省份完成招标采购；④IVD：收入3.20  亿元（+15.03%）；⑤外科：收入2.48  亿元（+12.18%），净利润8673  万元（+5.24%），其中腔内切割吻合器收入1.08  亿元（+55.71%）；⑥器械代理配送：收入4.15  亿元（+0.64%）。
        ▍药品维持较高增长，短期集采对业绩的影响有限。报告期内公司药品进一步发挥协同优势及原料药+制剂一体化优势，收入达到31.72  亿元（+82.09%），净利润7.35  亿元（+36.70%），其中制剂的收入和净利润（剔除商誉减值因素后）分别为26.49  亿和7.09  亿元，分别同比增长93.21%和38.23%，原料药的收入和净利润分别为5.23  亿和0.72  亿，分别同比增长41.01%和189.03%。从品种来看：①氯吡格雷：收入11.80  亿（+73.29%）=25mg  临床渠道8.00  亿+25mgOTC渠道1.38  亿+75mg  誉衡代理2.42  亿，目前公司25mg  氯吡格雷在临床和OTC渠道的销售格局为85%:15%，其中在临床渠道的8.00  亿销售额中1.98  亿收入来自4+7  集采区域；②阿托：收入8.85  亿（+143.30%）=临床渠道5.04  亿+OTC渠道3.81  亿，目前公司的阿托在临床和OTC  渠道的销售格局为57%:43%，其中在临床渠道的5.04  亿销售额中0.64  亿收入来自4+7  集采区域。整体来看，公司的氯吡和阿托在4+7  区域内的销售额为2.62  亿，占公司制剂收入的9.89%、毛利的10.39%。预计短期内公司药品板块受集采大幅影响的可能性有限，后续一致性评价品种的推进有助于公司进一步抢占心血管仿制药市场的份额。
        ▍研发投入持续，现金流优异。2018  年公司整体研发投入金额4.72  亿元，同比增长63.16%，主要系当期人工智能技术及原料药研发、药品一致性评价等费用投入所致，目前公司的研发管线涵盖了在心血管器械领域的冠脉、结构性心脏病、电生理、影像、人工智能等前沿领域，在胰岛素、仿制药一致性评价领域亦逐渐布局完善，同时公司通过“乐普生物为核心平台、总部直接战投为辅”的形式全面布局新型生物药，为公司长期发展打开空间。报告期内由于公司在药品销售平台整合、团队配置和市场推广上的投入增加，公司销售费用同比增长75.99%，由于公司扩大融资规模后利息支出增加，财务费用同比增长60.24%。此外，报告期内公司经营性现金净流量15.01亿元，同比增长64.33%，现金流表现优异。
        ▍风险因素。药品及耗材降价；新兴领域投资不达预期。
        ▍投资建议。2018  年公司内生增长继续维持在较高水平，符合市场预期，目前公司可降解支架已顺利获批，有望提供重要催化和业绩弹性，后续AI  ECG、胰岛素、肿瘤免疫治疗等布局均将打开长期成长空间，据此预计公司2019-2021  年EPS  为0.97/1.28/1.65元（原19-20  年EPS  预测值为0.97/1.24  元，2021  年为