毛利率为97.11%，上升0.48  个百分点，主要由于硬件产品毛利大幅提升；净利率为20.79%，上升4.54  个百分点；ROE  为20.29%，上升4.96  个百分点，公司整体盈利能力明显提升。在18  年证券行业整体效益欠佳，营收同比下降14%，净利润同比下降41%的背景下，公司收入继续保持增长，实际增速超过年初的预算增速，其中创新业务的收入也保持了良好的增长，子公司恒生聚源收入同比增长33%，净利润同比增长81%，云毅网络同比增长73%，净利润同比增长191%，表明公司在SaaS云系列以及人工智能产品方面成果显著，相关业务在政策扶持以及需求端不断扩大的环境下，创新业务有望持续高速发展。
        科创板设立迎来增量需求，金融改革持续推动系统建设
        3  月30  日，3  家首批受理公司进入“已问询”阶段，从1  月23  日，中央深改委通过设立上交所科创板并试点注册制总体实施方案，3  月1  日，科创板细则正式落地，3  月22  日公布首批受理的9  家科创板申报公司，科创板落地不断提速，其设立将推动核心IT  交易系统建设，带来增量需求。同时金融供给侧改革作为政府2019年的工作重点之一，加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化，监管改革将会持续推进相关制度方面的变化，进而带来金融IT  系统的升级和改造需求，在此大背景下，2019  年公司有望迎来新一轮高速增长。
        三、投资建议
        根据最新年报，  我们预测调整为2019-2021  年实现归母净利润分别为8.45/10.93/12.88  亿元，  EPS  1.37/1.77/2.08  元，对应当前  PE  分别为  64  倍、49.5倍和32  倍。公司作为行业领军企业，在科创板以及监管制度变化的大背景下，金融IT  业务未来增长确定性强，维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        政策落地不及预期、业务增长不及预期