▍公司发布2018年年报，实现营业收入32.63亿元，+22.38%；归母净利润6.45亿元，+36.96%；扣非归母净利润5.16亿元，+142.77%。第四季度单季度实现收入13亿元，+27.99%；净利润2.85亿元，+56.99%；扣非净利润2.83亿元，+571.47%。公司公布2019年经营计划：2019年主营业务收入预算约为35.89亿元，+  10%，公司2019年费用预算约为30.08亿元，+10%。
        ▍第四季度收入增速加快，财富业务和互联网业务增长较快。公司第四季度单季度收入增速达到28%，相比第三季度的同比增速5%有明显提升，资管业务和财富业务增速均超过40%，互联网业务增速80%。全年分业务看，公司的财富业务和互联网业务增长最快，分别为43%和69%，财富业务主要受益于各类行业性新规整改需求；互联网业务主要受益于香港大智慧并表贡献，2018年新增加部分控股子公司贡献收益。公司2018年预收账款余额为12.9亿元，稳中略增。经营性现金流9.4亿元，同比增长16%。我们判断因为2018年资本市场整体表现不如人意，公司合同金额增速相比2017年略有下降，导致维持收入增速的同时，预收账款和经营性现金流增速低于收入增速。
        ▍继续控人控费，净利率提升明显。2018年公司员工数达到7122，+4.87%。管理费用率和研发费用率合计56.72%，较2017年同口径下下降了8.32pcts；销售费用率27%，下降了1.1pcts。公司控人控费效果显著。公司净利率达到20.79%，同比提升4.54pcts。
        ▍新政策持续落地，市场回暖，2019年业绩增长可期。随着金融行业监管新政的持续出台以及创新制度带来新业务的需求，IT系统的改造和新建需求将迎来“黄金”时期。资管新规、沪伦通和CDR、科创板、第三方系统接入以及券商的结算与托管等将成为2019年重点建设的模块。此外，随着我国金融市场的不断开放，外资机构的进入也将带来系统适配等需求，且进一步扩大了市场规模。我们预计，2019年是资本市场的IT建设需求高速提升的一年，公司业绩增长可期。
        ▍风险因素：金融监管限制创新业务拓展，市场活跃度下行。
        ▍投资建议：长期看好公司金融IT龙头属性以及在Fintech领域的领先地位。我们调整公司2019-20年EPS预测至1.46/2.07元（原预测1.46/2.28元），新增2021年盈利预测2.71元，对应PE  60/42/32x。维持“买入”评级。