公司  2018  年实现营收32.63  亿元，同比增长  22.38%；实现扣非净利润  5.16  亿元，同比增长142.77%，符合市场预期。因受益政策催化，上调公司  2019-2021  年EPS  至  1.73（+0.43）/2.61（+0.79）/3.74  元，给予公司  2019  年  60  倍PE，提升目标价至  103.8  元，维持“增持”评级。
        受益  RegTech  驱动，市场规模巨大。2018  年至今监管层不断出台各类政策，促进资本市场交投活跃，不断完善市场规则和监管制度，带来大量  IT  建设需求，2019  年市场规模近  25  亿。公司作为金融  IT  行业龙头，将极大受益政策催化。
        创新业务稳步推进。创新子公司中，已有  9  家超过  2000  万收入，其中上海聚源  2018  年实现  1.61  亿收入；云赢、云毅、芸擎网络和恒云控股实现盈利，其中恒云控股盈利更是达到  4861  万元。预计随着创新子公司持股计划继续深入推进，AI  和云计算业务不断落地，各创新子公司业务发展有望加速，业绩增长可期。
        注重研发创新，保障核心竞争力。公司历来注重研发创新，研发费用率常年保持在  40%上下。2018  年公司研发费用投入总计  14.05  亿元，同比增长  9.78%，占营业收入比重达  43.05%；研发人员数量  4590  人，占比提升  2.1  个百分点至  64.45%。持续增长的研发投入虽然短期拖累公司业绩，但长期有助于公司保障核心竞争力，强化行业领先地位。
        风险提示：1）政策变更风险；2）行业竞争加剧