3  月乘用车行业产量降幅收窄，行业主动去库存仍在进行
        根据中机中心数据，19  年  1-3  月份我国广义乘用车合格证产量分别186.1、129.3、194.9  万辆，同比增速分别为-17.3%、-22.0%、-8.1%，相较  1-2  月份合格证产量累计  19.0%的下滑，3  月份降幅显著收窄。
        19  年  1-3  月我国乘用车合格证产量持续负增长，表明车企在持续主动去库存。车企进行库存调整，主要与国五升国六的环保政策及目前较高的库存水平有关：根据终端数据及中汽协数据，18  年我国乘用车渠道库存累计增加  153.5  万。从目前我们跟踪的渠道库存情况来看，行业主动去库存效果初显，19  年  1-2  月我国乘用车渠道库存累计减少  40.2  万。
        3  月商用车合格证产量同比增长  18.2%
        根据中机中心数据，19  年  3  月份我国商用车合格证产量为  62.9  万辆，同比增长  18.2%，19  年  1-3  月累计值为  134.6  万辆，同比累计增长  25.2%，其中，货车  1-3  月合格证累计值为  87.4  万，同比累计增长  26.6%。19  年  1-3  月，我国货车合格证产量同比增速分别为  33.0%、40.0%、17.2%，货车行业维持了较高的景气度。
        投资建议
        由于购置税优惠政策退出影响的逻辑是短期影响大、长期没有影响，参考  09-12  年汽车行业政策周期，19  年乘用车终端需求短期或受政策预期带来的观望情绪影响，但全年来看即使不依靠刺激政策也有望迎来复苏。19年批发销量或负增长，主要由于去库存所致，我们估计本轮主动去库存调整到位的时间节点可能在  2、3  季度，届时有望迎来需求周期、库存周期和估值的三因子共振。我们推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团以及汽车检测稀缺标的中国汽研，建议关注广汽集团（A/H）。此外，目前重卡行业基本面较为强劲，重卡板块我们推荐中国重汽、潍柴动力（A/H）、威孚高科（A/B）。
        风险提示
        汽车行业景气度不及预期；终端需求恢复不及预期；行业竞争加剧