▍上周中信汽车指数-2.63%，弱于上证综指（-0.43%），弱于深证成指（0.28%）。涨幅居前的为西仪股份（+50.90%）、一汽夏利（+12.29%）、凌云股份（+7.92%）；跌幅居前的为*ST天雁（-26.19%）、安凯客车（-19.43%）、光洋股份（-16.20%）。
        ▍补贴政策落地，扰动消除。2019年3月26日，财政部等四部委发布2019年《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，从3月26日起实施。总体情况符合市场预期：1）中央补贴整体退坡约50%；2）地补退出(新能源公交和燃料电池除外)，改为支持基础设施和配套运营服务等方面；3）过渡期三个月：补贴调整设置2019年3月26日至2019年6月25日为缓冲期。短期来看，年初至今市场对补贴预期的影响已经充分反映在股价之中，随着补贴政策靴子落地，消除市场不确定因素。长期来看，补贴的快速退出有利于行业格局的优化，利好具备成本、客户和产品优势的龙头企业。补贴影响在弱化，市场需求在强化，高端车型和实用车型需求将会双双提升。预计高端动力电池持续热销，但“平价逻辑”同样彰显。建议重点关注新能源产业链各环节优质企业，动力电池方面，高端逻辑推荐宁德时代，平价逻辑推荐：国轩高科，鹏辉能源。
        ▍欧洲汽车工业全面电动化，传统巨头加速电动布局。2019年3月20日，大众汽车集团、戴姆勒集团和宝马汽车集团达成共识，电动化是欧洲汽车企业通往未来之路的唯一选择。三大汽车巨头已经在加紧布局汽车电动化：1）大众：3月25日大众展示五款纯电动车型，其中一汽大众的高尔夫纯电、宝来纯电和上汽大众的朗逸纯电将于今年年中上市，中长期看，大众正在积极打造MEB电动平台，原计划在10年之内推出50款纯电动汽车，现在提升到70款。2）戴姆勒：3月28日，吉利控股和戴姆勒宣布成立合资公司在全球范围内联合运营和推动smart品牌转型。整体规划方面，戴姆勒拟投资100亿欧元用于新能源汽车研发，目标将在2022年前发布超过50款新能源汽车，其中包括10款以上的纯电动车。3）宝马：到2025年，宝马新能源家族将增至25款，包括12款纯电动汽车，覆盖旗下所有品牌车系，预计销售占比达到15%-25%。
        欧洲主流车企加速电动方面的布局，有望进一步推动汽车产业向电动、智能、共享方向的变革。从汽车电动化的供应链来看，中国新能源汽车的产业链已经非常完善，并且在动力电池、关键部件及原材料等方面具备全球竞争力，正在加速全球配套，在全球汽车电动化变革的大时代中有望直接受益。
        ▍近期重点公司年报点评概览：
        比亚迪（A+H）：2018年公司营收1301亿元，同比+22.79%；归母净利27.8亿元，同比-31.63%，符合市场预期。公司2018年新能源汽车累计销量24.7万辆，同比+118.5%，超出市场预期，公司电动车车型处于强势周期，且新车型继续加速投放，预计2019年有望突破40万辆。虽然公司短期盈利受行业补贴退坡影响，但中长期看，公司具备"爆款新能源汽车"能力，有望凭借技术储备和产品力提升市占率，享受新能源汽车增长红利，继续重点推荐，维持公司（A+H股）"买入"评级。
        吉利汽车（H）：2018年公司实现营收1066亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润125.5亿元，同比+18.1%，符合预期。公司全年累计销售乘用车150.1万辆，同比增长20.3%。公司2018年实现单车收入7.72万元（不含领克），实现单车净利0.84万元。公司战略格局清晰，车型储备殷实，2019年将是公司新能源产品大年，爆款放量在即，成长确定性强。我们认为公司合理估值为2019年10倍PE，对应目标价16.5港元，维持"买入"评级。
        长城汽车（A+H）：2018年实现营业总收入为992亿元，同比下滑1.9%；实现归母净利润52.1亿元，同比增长3.6%，其中Q4净利润12.8亿元（同比-40.4%）。公司2019年的销量目标为120万辆（+14%），预计主要增量将来自新能源产品和F系列的投放。展望2019年，公司盈利能力或将持续承压，但有望受益于汽车消费刺激政策的预期。维持公司（A+H）"持有"评级。
        潍柴动力（A+H）：2018年实现营收1593亿元，同比+5.1%，实现净利润86.6亿元，同比+27.2%，扣润非后归母净利润80.1亿元，同比+23.8%。经营活动现金流增长27%，经营活动质量高。公司全年销售发动机66.9万台（同比+8.5%），其中，非道路发动机19.4万台（同比+30%），重卡发动机36.3万台，市占率维持在31.6%。公司是具有全球核心竞争力的中国先进制造企业，多元化业务齐开花有助于减弱公司业绩周期性，长期看燃料电池布局有望提升估值，维持"买入"评级。
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