产品结构优化带动收入高质量增长，传统品类稳健发展。公司产品结构不断优化，对单一品类的依赖程度不断降低。2018  年食品加工机类产品、营养煲类产品、西式电器类产品均取得了较好增长，营业收入分别为34.08亿元，27.40  亿元，10.75  亿元，同比增长8.21%，18.74%，20.99%，电磁炉类产品以及其他类产品保持着平稳发展。其中，西式小家电系列产品，量价齐升，毛利率同比增长2.29%带动公司毛利率水平保持平稳。
        销售费用增加，发力营销和渠道升级。公司从2018Q2  开始，公司在央视、世界杯比赛等方面增加广告投放，销售费用大幅提高，同比上升80.37%，2018  年全年销售费用，同比上升25.97%。另一方面，公司在2018  年继续推进线下升级传统终端门店，增加Shopping  Mall  店、自有渠道门店超过100  家。线上正式开始直营天猫平台的“joyoung  九阳官方旗舰店”，推进新零售和线上线下融合。据奥维云网（AVC）监测数据，九阳料理机为线上市占率提升最快的品牌，2018  年同比增长4.64%至26.55%，产品均价同比上升28.93%。2018  年全年实现营业收入81.69  亿元，同比增长12.71%。其中Q4  业绩超预期，实现营业收入27.31  亿元，增速显著超前三季度，同比增长25.16%。
        Shark  协同效应显现，持续新品研发投入
        公司与SharkNinja  合作的协同效应正在被逐渐放大，2018  年下半年公司对SharkNinja  出口增长迅猛，全年实现境外销售2.86  亿元，同比增长102.23%。2019  年Shark  将推出了为中国消费者专门设计的全屋清洁产品。自主研发方面，公司在2018  年继续加大研发投入2.98  亿元，同比增长11.66%，新增专利申请权1,204  项。我们认为，未来公司有望持续受益于SharkNinja  的协同效应和新品的持续推出。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2019  年-2021  年营业收入分别为91.65  亿、107.02  亿和122.36  亿；EPS  分别为1.06  元、1.26  元和1.47元，对应PE  分别为23.77X、19.88X  和17.05X，维持公司  “推荐”评级。
        风险提示：1、新业务拓展存在不确定性；2、原材料价格大幅波动。