（1）2018  年，二级市场大幅波动，公司实现自营业务收入  17.03  亿元，同比下滑约  54%。（2）利息净收入-3.34  亿元，同比减少约  180%。其中，两融业务收入逆市增长带动利息收入小幅增长，但债券利息支出大幅增加  48%，导致利息支出增加  24%。（3）计提资产减值损失6.90  亿元，同比增加约  106%。其中，买入返售金融资产计提  5.96  亿元，同比增加  6.9  倍，缓释股权质押业务风险。
        分公司战略显成效，助力财富管理转型。2018    年公司股票基金交易总金额  34,712.10    亿元，市场份额  1.73%，较上年增长  17.56%。母公司全年实现代理金融产品销售收入  1.84    亿元，同比增长  16.74%，行业排名维持在前十。
        健全内控防线，债承业务保持优势地位。公司抓住债市回暖窗口期，实现承销金额和家数双增长，2018  年完成主承销  6    单企业债、67    单公司债和  28    单金融债，主承销金额  743    亿元，同比增长  23.86  %，行业排名第  8    位。
        坚持主动管理，资产托管逆势而上。2018    年，兴全基金受托资产管理规模逆势增长，期末资产管理总规模  2,598    亿元，较上年增长  7%。产品投资业绩依然稳健，五年期整体投资业绩保持行业领先。
        研究实力和机构服务能力继续稳定在行业第一梯队。“兴证研究”品牌效益提升，席位分仓佣金收入保持在行业第一梯队。积极探索实施券商交易结算模式服务，2018    年托管业务规模和市场份额均实现增长。
        投资建议
        预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  0.30\0.36\0.43，每股净资产分别为  5.32\6.32\7.91，对应公司  4  月  3  日收盘价  7.61  元，2019-2021年  PB  分别为  1.43\1.20\0.96  。公司主动压缩股权质押业务规模，充分计提减值损失，逐步降低业务风险。另外公司基金管理等核心业务继续保持行业优势，财富管理业务逆势增长。随着  2019  年市场行情好转，压制公司业绩的自营业务等有望获得改善，首次给予“增持”评级。
        存在风险  
        二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。