简评
        发电业务回暖助力营收高增长，清洁能源装机稳健发展
        公司主营业务包括电力、燃气、垃圾处理等，近年来电力营收占比约为85%左右。2018  年广东省电力供需形势稳健向好，叠加新增机组投运影响，公司实现上网电量342.18  亿千瓦时，同比上升18.08%。公司发电业务回暖明显，助力营收实现高增长。公司当前控股装机达1029.61  万千瓦，燃煤、燃气、水电、风电、光伏和垃圾焚烧发电装机分别为491.4  万、245  万、82.25  万、91.38万、97.08  万和22.5  万千瓦。公司清洁能源装机占比已达52.3%，风电及光伏装机围绕华东及内蒙古布局，保持稳健发展。
        煤价高企推高营业成本，多重因素导致量增利减
        公司发电业务业绩受煤炭价格波动影响较大。2018  年市场煤价保持高位运行，公司燃料成本端承压明显。我们测算显示2018  年公司火电度电燃料成本（含气电）达0.261  元/千瓦时，同比增加0.8  分钱。除此之外，市场化交易电量提升、财务费用上升及联营企业投资收益下降等多重因素共振，导致公司量增利减，利润同比下降。
        加码布局清洁能源，多元化内生增长良好，维持“增持”评级
        公司18  年新投产广西桂林及潮州潮安两个垃圾焚烧项目，新增处理能力2700  吨/天。公司当前在运垃圾焚烧发电处理能力约10550  吨/天，在建项目处理能力约14130  吨/天。垃圾焚烧有望成为公司未来业绩新的增长点。此外公司加快布局清洁能源建设，当前在建风电装机近百万千瓦。考虑到未来在建工程投运后公司风电规模有望实现跨越式增长，我们认为风电业务将成为公司电力盈利的重要支撑点，电源结构优化将推动公司电力业务可持续发展，有效降低煤价波动对公司业绩影响。
        考虑到公司装机结构进一步优化及多元化布局下内生动力良好，我们预测2019-2021  年公司归母净利润分别为11.14、14.06  和18.69  亿元，对应EPS  分别为0.28  元、0.35  元和0.47，维持增持评级。