简评
        发电业务回暖助力营收高增长
        公司主营业务包括电力、燃气、垃圾处理等，近年来电力营收占比约为85%左右。2018  年1-11  月份，广东省全社会用电量同比增长6.11%，维持稳健增长。公司所在区域内电力供需形势持续向好，带动发电业务回暖明显，助力公司营收实现高增长。
        煤价高企推高营业成本，多重因素导致量增利减
        截止2018  年上半年，公司已投产控股燃煤机组491.4  万千瓦，煤电上网电量占比达64.85%，发电业务业绩受煤炭价格波动影响较大。2018  年市场煤价保持高位运行，公司燃料成本端压力较大。除此之外，市场化交易电量提升、财务费用上升及联营企业投资收益下降等多重因素共振，导致公司量增利减，利润同比下降。
        加码布局清洁能源，多元化内生增长良好，维持“增持”评级
        公司加快布局清洁能源建设，当前在建风电项目包括太仆寺旗风电、深能镶黄旗风电、通辽义和风电等近百万装机。考虑到未来在建工程投运后公司风电规模有望实现跨越式增长，我们认为风电业务将成为公司电力盈利的重要支撑点，电源结构优化将推动公司电力业务可持续发展，有效降低煤价波动对公司业绩影响。此外公司当前在运垃圾焚烧发电处理能力约10000  吨/天，在建项目处理能力约14000  吨/天，到2020  年垃圾处理业务板块有望贡献2  亿元以上的净利润。
        考虑到公司装机结构进一步优化及多元化布局下内生动力良好，结合我们对于未来煤炭供需好转的判断，我们预测2018-2020  年公司归母净利润分别为7.3  亿元、10.6  亿元和12.2  亿元，对应EPS分别为0.18  元、0.27  元和0.31，维持增持评级。