按照公司2018  业绩快报（全年实现营业收入14.47  亿元，同比增长37.21%；归母净利润2.90  亿元，同比增长60.98%），2018Q1-Q4  归母净利润分别同比增长41.55%、56.58%、56.72%、95.9%。
        一方面，公司品牌力提升、优异品质以及拓店带来销售高增，另一方面Q4  公司通过高新技术企业认定，所得税按15%优惠税率缴纳，减税改善业绩弹性大，共促公司19Q1  业绩增速在高基数下仍旧同比提升约9.5-19.5  个pct。
        2018年销售继续高增主要得益于品牌力提升和渠道改善的内生增长。公司继续紧盯高尔夫服饰细分领域，持续做到细分行业市占率第一，加大产品设计研发，根据消费者需求助产品更加适销对路，保持一贯的设计和质量品质领先，社会认可度较高。另一方面加大品牌推广力度，时尚性和功能性形象双驱，品牌知名度有效提升。渠道上，2018  年整体开店加速，加大精品店和大型体验店占比，吸引客流并提升购物体验，提高转化率，助推同店增长。预计年末公司店铺数突破700  家，同店增长20%+，提供增长主动力，外延增长则有望突破10%。
        投资建议：公司属于本土高端运动时尚优质稀缺标的，受益休闲运动扩容高保障性红利。近年来品牌、营销、渠道等厚积薄发，品牌力显著提升，终端同店增长强劲,。连同19Q1，业绩连续多个季度超预期。公司2018  年10  月公布拟将IPO  募投项目中新增营销网络店铺数量由224  家增至不超过400  家，我们认为品牌市场仍未完全打开，  线下开店空间巨大。我们预计公司2018-2020  年实现归母净利润2.90、3.85、5.01  亿元，EPS  分别为1.60  元/股、2.12  元/股、2.76  元/股，对应当前PE  分别为30  倍、22  倍、17  倍，维持“买入”评级。
        风险因素：高端市场需求受宏观经济趋缓影响；新品牌尚需培育期，前期支出对业绩带来影响等。