▍全年业绩略有下滑，传统业务运行稳健。公司2018年实现营业总收入13.38亿元，同比下降21.33%；实现归母净利润2.93亿元，同比下降12.85%。公司全年业绩有所下滑，主因股权转让收益减少、合并报表范围变化以及研发投入增加的综合影响所致。如果剔除上述因素的共同影响，归母净利润与上年同期相比增长  6.96%。公司传统业务经营稳健，打印耗材业务经营良好，稳中有升，为公司新业务的布局和发展提供有力支撑。
        ▍CMP抛光垫认证顺利，未来有望放量。公司CMP抛光垫已实现从应用于成熟制程到先进制程领域，从硬垫到软垫的全面产品布局。全年实现销售收入314.89万元，新增三家客户订单和六家客户认证。硬垫产品方面，八寸晶圆厂的各主流制程均已通过客户验证并获得订单，十二寸晶圆厂的部分制程已通过客户验证，国内主流十二寸晶圆厂已全面展开对鼎汇抛光垫的测试。2018年公司陆续推出应用于精抛和阻挡层抛光的软垫产品，且已获得八寸晶圆厂客户的认证。
        ▍布局OLED柔性显示，率先实现PI浆料量产。公司是国内首家也是唯一一家实现柔性OLED显示基板材料PI浆料量产、国内首家产品实现在面板厂商G6代线全制程验证、在线测试通过的企业。公司已形成年产300吨PI浆料产能，现推进年产1000吨柔性显示基板用PI浆料项目，该产线的生产大楼已经于2018年12月完成主体封顶，预计将在2019年Q4完成验收并进入调试阶段。
        ▍风险因素：打印耗材销售不及预期；CMP抛光垫市场拓展不及预期；芯片业务销售不及预期；汇率波动风险。
        ▍投资建议：公司传统业务运行稳健，CMP抛光垫、PI浆料产品立足国产替代，未来可期。因原材料涨价，公司产品毛利率有所下滑，我们调低公司2019-2020年EPS预测为0.39/0.45元/股（原预测为0.52/0.65元/股），新增2021年EPS预测为0.55元/股。根据公司历史估值，按照2019年33倍PE，给予目标价13元，维持“买入”评级。