受益于新客户拓展顺利及原料压力减轻，公司  2018  年业绩符合预期。随着烟标、酒包、环保纸塑等业务继续拓展，大包装新开发优质客户逐渐放量，维持公司  2019~2021  年  EPS为  3.05/3.86/4.43  元，参考可比公司给予  2019  年  22  倍  PE，上调目标价至67.04  元，维持增持评级。
        市场开发力度加强、精细化管理潜力显现，业绩符合预期。2018  年公司实现营收  85.78  亿元，同增  23.47%，实现归母净利润  9.46  亿元，同增1.47%，扣非归母净利润  8.60  亿元，同增  3.88%，其中武汉艾特实现扣非归母净利润  5340.03  万元，符合预期。公司拟每  10  股转增  12  股并派现  6元，同时预计  2019  年  Q1  净利润变动幅度在  5%至  15%。
        拟公开发行不超过  14  亿可转换公司债券，重点布局环保纸塑业务。公司拟发行可转债募资不超过  14  亿元，其中  6  亿元将用于宜宾环保纸塑项目。
        环保纸塑可有效替代现有塑料和发泡类产品，符合绿色环保包装趋势，产品可应用于餐饮、食品、消费类电子、酒等行业，发展前景广阔。
        大包装优质客户逐渐放量，产品相关多元化发展。公司继续深挖现有客户的市场份额及产品线，同时加大智能硬件、烟酒、大健康、化妆品和奢侈品等市场开发力度，拓展了小米、哈曼、戴森、茅台、四川中烟等大客户，经过前期磨合后部分新客户订单已逐渐放量。同时公司以并购方式布局精密塑料包装业务，商务、个性定制和云印刷等相关多元化程度不断提升。
        风险提示：宏观经济增速放缓；原材料价格大幅波动；汇率风险