维持星网锐捷  2019-2021  年归母净利润预测分别为7.26  亿、9.08  亿、11.07  亿元，EPS  分别为  1.24  元、1.56  元、1.90  元。参考可比估值与  EVA  孰低原则，维持目标价  34.72  元，对应  2019  年28  倍  PE。
        份额提升逻辑再次强化，做大做强锐捷网络雄心初露。星网锐捷  2018年营业收入  91.32  亿元（+18.51%），归母净利润  5.81  亿元（+23.08%），符合市场预期。公司  2018  年在数通交换机等领域取得重大突破，特别是  25G/100G  数通解决方案发布，在阿里、腾讯等企业实现规模商用。根据  IDC  报告，锐捷网络企业级  WLAN  国内排名第三、交换机排名第四，教育行业连续  13  年排名第一。公司在  2019  年战略中依然是把网络业务，特别是交换机放在首位。参考锐捷网络今年连续设立日本和苏州子公司，星网资源向锐捷倾斜，意图培养数通及企业网设备龙头的雄心显露无疑。
        升腾资讯与德明通讯超预期，活力不容小觑。核心子公司德明通讯收入增长  100%、升腾资讯净利润增长  36%，超出市场预期。公司瘦客户机已占据国内市场半壁江山，连续  17  年国内份额第一。同时，POS  领域成为全球第三大供应商，通信产品也在美国市场取得成绩。两家子公司强大的自我造血能力，成为公司的业绩亮点。
        催化剂。与各大互联网巨头的合作将陆续落地。
        风险提示。行业竞争加剧带来利润率下行风险