投资要点：
        首次覆盖，给予“增持”评级。预测星网锐捷2018-2020  年归母净利润分别为5.81  亿、7.26  亿、9.08  亿元，EPS  分别为1.00  元、1.24  元、1.56元。参考可比估值与EVA  孰低原则，我们给予公司2019  年28  倍PE，对应目标价为34.72  元。首次覆盖，给予“增持”评级。
        星网锐捷是被低估的国内数通白盒交换机龙头，与BAT/运营商长期合作，将乘国内数通白牌浪潮，崛起为中国的“Arista”。市场低估了“国行版Arista”的地位与价值。在数通领域白牌化已成为行业大趋势，但是国内白牌化渗透率尚低，互联网巨头与运营商会像扶植浪潮信息一样，支持一位交换机厂家对抗CT  厂商。星网锐捷是BAT  和运营商的长期合作伙伴，2018  年先是获得阿里云硬件认证，又在年底中移动相关招标中独揽70%份额，凭借强大的技术实力与良好的客户关系，在国内白牌交换机领域独树一帜已然不远。
        公司学会“做减法”，聚焦政企网络设备主业，专注将创造价值。公司在过去的十几年成立了众多子公司和业务板块，打造出百亿级营收的通信业战舰，但是繁杂的业务协同性并不强。从去年开始，公司开始聚焦以锐捷网络为核心的业务主体，为公司减负、为发展加油。未来随着资本市场制度的进一步完善，公司有望继续甩掉包袱，专注主业，通过混改激活创造新动能，筑就更宽护城河。
        催化剂：与各大互联网巨头的合作将陆续落地。
        风险提示：行业竞争加剧带来利润率下行风险、5G  商用推进不达预期、中美贸易战带来行业不确定性风险。