公司前三季度营收61.86  亿元（YoY+34.3%），其中Q3  单季营收26.68  亿元（YoY  +20.2%），在高基数条件下仍旧保持稳健增长。营收增长主要因素：（1）锐捷网络在数据中心交换机/云课堂取得较快增长；（2）升腾资讯增速超预期，云课堂拓展办公/营业厅场景；（3）德明通讯新获得海外大单并积极开拓欧洲和亚洲市场。公司约20%营收来自海外，其中出口美国的主要是德明通讯并在合同约定离岸价格，目前看美国加税征税没有给上市公司带来明显影响，未来需进一步观察。
        毛利率显著回升，规模推动经营效率提升。公司前三季度综合毛利率30.6%，Q3  单季毛利率已经明显回升达到35.2%，主要受收入结构变化而波动，部分领域竞争加剧也有影响。前三季度销售/管理（不含研发，下同）/财务费用率分别为12.3%/2.3%/-0.3%，近几年随着营收规模扩大，销售费用率呈明显下降趋势，管理费用率基本稳定。2015~2017  年研发投入占收比分别为14.5%/13.9%/12.9%，2018  前三季度约为11.0%，全年预计研发投入将超过10  亿元，持续研发投入为公司ICT  创新业务奠定基础。
        业绩达预告上线，全年兑现可期。公司前三季度归母净利润4.02  亿元（YoY+126.4%），扣非后归母净利润3.17  亿元，（YoY  +29.2%），凯米融资给上市公司带来投资收益。Q3  单季度归母净利润2.85  亿元（YoY  30.0%），扣非归母净利润2.66  亿元（YoY  24.3%）。公司预计全年归母净利润5.20  亿元~7.08  亿元（YoY  +10.0%~+50.0%），对应Q4  单季归母净利润1.18  亿元~3.06  亿元，我们预计大概率实现中上水平。
        ICT  持续成长，创新业务亮点纷呈。云计算贡献进一步提升：（1）锐捷网络主营企业级网络设备大力拓展互联网客户，云课堂持续升级；（2）升腾资讯云桌面拓展办公、医疗、营业厅等新场景，打开增长空间；（3）星网智慧提供视频会议等解决方案。另外，公司在物联网也有积极储备。
        风险因素：竞争加剧毛利率下滑，创新业务拓展不及预期，贸易摩擦扩大
        维持“买入”评级。公司属于ICT  领域二线龙头，营收稳健增长，全年业绩兑现可期。维持公司2018~2020  年EPS  预测为1.06/1.34/1.61  元，现价对应15/12/10x  PE；参考云计算基础设备可比公司估值，给予公司2019年20x  PE，目标价26.7  元，维持“买入”评级。