其中2018Q4  实现营收72.1  亿，YoY+1.7%；实现归母净利2.1  亿元，实现扣非归母净利1.4  亿，YoY+30%。
        海信日立：18H2  增速放缓，约克摊销压制盈利能力。2018  年海信日立实现营收109.9  亿元，首次破百亿，YoY+16.9%；实现净利润16  亿，YoY+2.3%。预计全年因收购约克多联机产生摊销费用约1.5  亿，大幅压制海信日立盈利能力；不考虑摊销影响，预计日立全年净利润约YoY+12%。2018H1/H2  日立收入YoY+23.1%/+11.3%，净利润YoY+12%/-5.7%；下半年受地产景气下滑的后周期影响，增速显著放缓；但整体表现仍大幅优于行业整体水平。2018年公司持有海信日立49%股权，海信日立为海信家电贡献约8  亿元投资收益。
        白电主业：冰洗改善显著，空调表现平平。2018  全年冰洗营收YoY+13.9%，空调营收YoY+2.1%；分部利润，冰洗利润总额同比翻三倍以上，空调有所下滑。2017  年公司对冰洗业务管控不力，业绩基数较低，2018  年加强管控效果显现，毛利率同比提升1.3pct；空调则对应2017  年火爆景气下的较高基数，18H2  营收显著放缓，毛利率同比下滑2.2pct，利润总额同比转负。地域方面，境内/境外营收YoY+7.1%  /+9.1%，2016  年以来首度外销增速高于内销；内/外销毛利率YoY-0.6/-0.3pct，均略有下滑。
        2019年关注焦点：1）海信家电将并表海信日立：海信日立将不仅体现为投资收益，中央空调业务有望迎来价值重估；2）地产竣工趋势向好，家用中央空调具有典型的地产后周期属性。在2018  年相对较低的基数下，预计2019年日立有望为海信家电贡献约10  亿净利。
        分部估值“中央空调和原主营业务”,0921.HK  显著低估。中央空调业务并表后,可比公司日本大金PE-2019e  19x;考虑不同的市场环境以及行业地位,以15xPE  谨慎估算,海信中央空调业务2019  年目标市值150  亿+;原主业参考营收体量,对标A  股中的长虹美菱,约合市值50  亿;因此公司合理市值约为200亿+。当前A  股和H  股均被低估（以13.6  亿股本计算A/H  股市值分别为182亿/128  亿）,其中海信家电0921.HK  价值低估更为显著,安全边际较高。
        风险提示：原主业波动超预期、中央空调增长低于预期。