基于19  年PERC  趋势下公司订单有望再创新高，HJT  电池加速应用将带来下轮投资高峰。上调19-20  年EPS  为1.30(+0.05)、1.71(+0.14)元，新增21  年EPS  为2.27元，参考行业水平给予19  年30  倍PE，上调目标价至39  元，增持。
        毛利率保持稳定，发出商品大幅增长：①分业务看，掺杂沉积设备收入8.38亿，同比增长16.18%；湿法工艺设备收入3.83  亿，同比增长16.23%，主流设备保持同步增长；前者毛利率38.44%，后者毛利率39.38%，基本与上年保持稳定；②截止18  年底，公司存货较上年期末增加  54.38%，其中发出商品18.24  亿，同比增长78.8%，保证公司19  年稳定增长。
        短期看PERC  产能高速增长，中长期看异质结带来下一投资高峰：①18年末起高效PERC  电池片产品供不应求，带来电池片结构转换高峰。判断18  年全年投产PERC  产能接近30GW，而19  年目前已规划的新能产能超过40GW，带来大量设备需求；②公司目前卡位PERC  设备顺利，且新的PECVD  产品有望助力公司在单GW  投资获得更大设备价值量；③中长期看，降本增效是电池片行业永恒的话题，而HJT  是近年内最具潜力的方向。我们判断在捷佳等国产设备商的努力下，HJT  单GW  的投资成本迅速下降，有望提前得到规模应用，带来一下次设备投资高峰。
        催化剂：HJT  加速应用
        风险因素：产业政策变化的风险