公司的产品竞争力较强，客户覆盖全球主流电池片厂商。2013-2017  年，公司营收和净利润的复合增长率分别为32.77%和110.90%，显示出优异的成长能力和盈利能力。
        公司在手订单充沛，未来两年业绩确定性较高。截止2018H1，公司在手订单超过38  亿元，同时2018Q3  其存货和预收款均保持快速增长，结合行业下游扩产前景来看，我们认为公司业绩增长确定性较高。
        PERC电池扩产拉动设备需求，光伏平价上网打开长期空间。电池片的转换效率提升是降本增效的关键推动因素之一，电池片技术路线切换始终围绕量产效率的提升进行。短期来看，PERC  电池成为主流技术路线，行业龙头厂商纷纷开启了对于高效产能的扩产，以期能够获得领先优势。根据我们测算，高效产能扩张即便在2018-2020  年保持快速增长，也依然无法满足全球新增光伏装机对应的需求。因此，我们认为未来两三年仍然大概率是高效电池片产能的快速扩张期，我们预计2018-2020  年的全球光伏电池片设备市场规模分别为168/180/200  亿元。长期来看，我们认为2020  年前后光伏平价上网时代逐步到来，有望带动光伏装机容量的大幅度提升，从而带动设备的长期需求。
        行业红利+技术进步推动国内光伏设备行业快速成长，龙头厂商更具潜力。光伏设备制造具备较高技术壁垒，同时光伏行业的技术快速更新迭代，设备供应商需要紧跟制造工艺的发展潮流，重视研发才能获得更好发展。国内光伏电池制造设备企业在多个领域实现了进口替代，目前已具备了成套工艺流程设备的供应能力。我们认为，在未来以PERC  为代表的高效电池扩产中，以公司为代表的龙头厂商兼具技术、资金、客户、品牌等多方面优势，有望获得超越行业平均的成长。
        盈利预测与估值。我们预测公司2018-2020  年的营业收入为15.50/19.20/23.50  亿元，  净利润为3.06/4.17/5.04  亿元，  EPS  为0.96/1.30/1.57  元。参考可比公司估值，考虑公司所处的下游扩产周期向上，我们给予公司2019  年25-27  倍PE，对应合理价值区间为32.50-35.10  元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
        风险提示。光伏行业景气度下行导致公司大额存货减值计提；公司未能抓住技术路线变革带动的设备需求变革。