2018  年前三季度利润增速分别为8.7%/34.29%/25.87%，由于电池片工艺类设备收入确认周期较长，公司季度利润波动较大。光伏“531”政策之后，行业高效电池技术路线的探索趋势并没有改变，根据公司公告披露，公司2018  年上半年新签订单规模依然达到了16  亿元，在手订单达到了38.62  亿元。前三季度公司预收款达到了14.86  亿元，存货达到17.13  亿元，表明当前公司获取订单趋势仍然较强。
        PERC  电池扩产正当时，充分受益新增产能扩张和旧线改造需求
        根据我们此前的测算，2018-2019  年PERC  电池新增产能有望接近50GW，同时2018  年开始启动传统电池线的升级改造，2019  年持续深化，根据公司公告披露，2018  年上半年新签订单100%来自于湿法黑硅+背面钝化。PERC  电池的路线得到产业普遍认同，在光伏最新的政策指导下，高效电池高转换效率有助于快速平价，也有助于带动公司订单持续增长。
        投资建议：我们预计公司2018-2020  年实现营业收入1585/2336/3055  百万元，EPS  分别为0.99/1.41/1.84  元/股，对应最新股价的PE  分别是31x/21.7x/16.7x。公司当前各项业务发展良好，订单饱满，伴随着PERC等先进电池技术的发展，公司在市场份额不断突破。考虑公司未来几年利润增速较高，且同行业公司2019  年平均PE  估值水平26x，公司估值具有提升空间，我们继续给予公司“买入”评级。
        风险提示：下游光伏行业周期波动风险；产业政策变化风险；验收周期长导致的经营业绩波动风险；海外订单下降风险。