※  高效光伏电池产能密集投建，公司绑定核心客户在手订单充足。光伏新技术推广带来的整体转换率提升，并最终带来产业链各环节企业盈利能力上升，是行业发展的核心驱动力。以Perc技术为代表的光伏电池自2015年开始推广以来，其发电效率优势得到了广泛认可，并带动了本轮高效电池产能的密集投建。公司深度绑定阿特斯、天合光能和隆基乐叶等核心客户，当前在手订单充足短期业绩具备持续增长的良好基础：我们预计截至2018  年6  月末，2015-2017  年剩余待执行订单约为21  亿，加上公司在2018  年新增订单，公司在手订单充足，公司2018  年三季度末14.86  亿的预收账款可作为印证。
        ※  电池技术变革持续推进，设备更新需求将陆续爆发。电池将成光伏行业未来几年成本下降、转换率提升的主要驱动力。除驱动本轮光伏电池产线投资的Perc  技术外，后续Topcon  和HIT  等新型电池技术将陆续走向成熟并迎来商用，每一轮技术进步都将带来大量的设备投资。公司始终坚持以研发为中心，关注新技术的变革动向，在加强perc  技术的同时，也在储备Topcon  和HIT  电池技术，将在技术变革带来的市场爆发中持续获得竞争力。
        ※  市场需求有效回暖，平价上网迫近光伏行业将打开长期发展空间。在经历531  政策冲击后，光伏行业产业链正在国内政策回暖和海外需求爆发的双重推动下迎来复苏，PVInfoLink  预计2019  年全球光伏组件需求将从2018  年的83GW  升至112GW  以上。同时，长期来看，技术的快速进步正推动光伏上网电价持续下降，从近期光伏领跑者上网中标电价来看，行业有望很快迎来平价上网时代。届时，光伏行业有望摆脱补贴束缚，获得中长期内独立发展的广阔空间。
        投资建议：预计公司2018-2020  年归母净利分别为3.11、4.07和4.94  亿元，同比增22%、31%和21%，对应EPS  分别为0.97、1.27  和1.54  元，对应市盈率分别为28、21  和18  倍。首次覆盖，给予强烈推荐评级。
        风险提示：  光伏电池产能投资下滑，公司未能迅速应对电池技术的最新变革。