民航预先飞行管理系统公布了2019  年夏秋航季时刻表，根据我们的统计，19  夏秋航季日均航班量达16858  班次，同比增长9.0%，增速较上一航季环比增长2.3pct，增速同比增长3.3pct。这一增速达到15  年冬春航季以来的最高值，时刻放松迹象较为明显。内航内线、内航港澳台、内航外线、外航外线周度航班量同比分别增长9.0%、9.7%、12.8%、4.9%，同比增速较上一航季均有所加快。由于民航局开展红眼航班试点，新航季红眼航班量增速达13.8%，较上一航季明显提升。剔除红眼航班，新航季周度航班量增速8.2%。广深机场放量。北京首都、上海浦东机场时刻略有增长，较2018  年同期分别增长0.1%、0.5%。广州由于2018  年T2  航站楼投产，奖励了2%的时刻增量，本航季时刻同比增长6.5%，这一增速为过去5  个航季白云机场获得的最高时刻增速。深圳机场本航季时刻增速达5.6%，亦是近年来的最高增速。整体来看，一线机场在本航季均有所放量。
        供需展望：需求韧性十足，供给增速存被动下降预期。需求端：韧性十足，预期转好。2018  年11-12  月，全行业旅客量增速降至7.7%、7.5%，RPK  增速亦罕见降至百分之十以内，均为9.1%，市场对航空需求的担忧达到顶峰。春运40天的刚性需求方面，旅客量增速同比增长11.4%，其中春运后半程，旅客量同比增长12.6%。1-2  月RPK  增速恢复至13.8%，整体需求体现出较强韧性，符合我们2018  年12  月报告《2019  年度策略之航空——行到水穷处，坐看云起时》中的判断。供给端：737max  事故，或造成旺季供给硬约束。我们2018  年底判断，2019  年航司飞机引进及静态座位数增速与2018  年相似。737max  事故引发全球停飞这一机型，而737  系列机型的引进占三大航19  年计划飞机净增的55%，而波音2019  年2  月最新交付的737  机型有81%是737max，按此假设，737max  占三大航新增运力的45%。根据我们对本次事件的不断跟踪，我们认为737max  推迟交付时间可能在3-6  个月。则我们测算此次事件对三大航运力影响可能为1.4%-2.7%。
        热点。铁路：全国铁路4  月10  日起将实行新的列车运行图；航运：达飞与中船集团再签大单，引领航运能源转型；物流：国内首个5G  智能物流示范园区落地上海。
        投资组合推荐。中国国航、招商轮船、中远海能、白云机场、上海机场、申通快递。
        风险提示：汇率、油价波动、大客户流失，合同签署及需求增速不达预期。