房地产业务的结算毛利率为29.69%，较2017年进一步提高了3.87  个百分点。
        销售稳健增长，市占率提升，强者恒强。公司2018  年实现销售金额6069.5  亿元，同比增长14.5%；实现销售面积4037.7  万平方米，同比增长12.3%。整体销售金额稳居行业前三，市占率达到为4.05%，较2017  年提高0.09  个百分点。
        拿地力度稳健，拿地金额与销售金额保持在合理水平。全年新增总建面4681.4万平方米，其中一二线城市占比  72.1%；总拿地金额为2540  亿，权益比例为53%，拿地均价为5427  元/平方米。新增拿地金额与销售金额的比重为42%。
        2018  年公司净负债率保持在较低水平。2018  年公司净负债率为30.9%，综合融资成本为5.4%，低于行业平均水平。2018  年融资环境收紧，万科仍然保持较低的融资成本，彰显在融资方面的优势。
        投资建议：万科拿地聚焦核心一二线，土储价值丰厚，未来将持续受益核心城市基本面回暖。公司龙头地位稳固，融资优势明显，是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。我们预计公司2019-2020  年的EPS  为3.66元和  4.28  元，以2019  年3  月25  日收盘价计算，对应的PE  为7.7  倍和6.6  倍，维持买入评级。
        风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格，居民去杠杆力度超预期，房地产税出台超预期。