报告期内利润分配方案每10  股派息1.76  元（含税）。公司发布2019  年一季报业绩预告，净利润8977.36-10901.2  万元，同比增长40.00-70.00%。
        评论：
        我们认为公司收入增长来自于高盈利产品销量增加，第四季度业绩大幅改善。报告期内公司收入实现26.32  亿元，  同比增长7.14%，其中1Q/2Q/3Q/4Q  收入分别实现6.57  /6.20  /5.72  /7.82  亿元，同比增长7%、-4%、7%和19%，收入增长主要来自盈利较好产品的销售订单的增加。盈利方面，1Q17/2Q17/3Q17/4Q17  净利润分别实现0.64/1.29/1.13/1.38  亿元，分别同比增长11%、19%、36%和22%。第四季度净利润环比增长。公司一季报业绩预计是同比增长40%-70%，超出预期。
        环保材料业务新产能持续投放确保公司业绩增长。2014年公司投资建设二期5000吨沸石环保材料，其首个车间产能约1500吨/年于2016年投入使用，2017公司相继投入1000吨/年沸石环保材料产能，2019年底有2500吨新的产能规划投放。加上本次可转债新增7000吨年产能，到2021年，公司车用沸石系列环保材料领域供应量预计达到12850吨/年。依托于全球汽车尾气标准日益严格，公司逐步释放产品产能，这块业务有效确保公司营收与盈利稳健增长。我们之前发布深度报告《解构纷繁复杂的尾气催化净化市场-多角度看万润股份》明确指出，中国汽车尾气净化市场迎来大发展，相应带来新技术的应用，催化剂材料的需求会相应增长。国际巨头早有布局，垄断优势在合资和国有汽车领域非常明显，因此我们为国际龙头配套生产一些具备技术壁垒的原材料是可以把握的机会。万润股份是JM的沸石分子筛的核心供应商，占其采购量的50%。预计中国重型车实行国六JM至少占据50%以上的市场，相应对万润股份的沸石分子筛的需求也会大幅增加。
        万润股份另外两大业务为显示材料和医药材料，显示材料LCD中间体和医药业务比较平稳，OLED单体有技术突破。公司出口为主，人民币贬值带来财务费用大幅降低。
        根据我们的假设，公司2019-2021年每股收益0.56元、0.69元和0.78元，PE分别为22倍、18倍和16倍，维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。
        风险提示：公司沸石分子筛销量低于预期风险；OLED  市场推广低于预期风险；美国MP  公司业务拓展低于预期风险；公司可转债发行终止风险。