维持“审慎增持”评级。万润股份  2018  年报业绩同比稳健增长，我们预计主要由于报告期内公司沸石业务较快增长；且  2018  年  Q2-Q3  人民币兑美元贬值，带动全年汇兑收益有所增加。
        万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司环保材料业务维持较快增长，未来受益国六排放标准的执行成长空间广阔；OLED  材料收入近年来维持快速增长态势，未来有望成为重要业绩增长点。此外，公司在大健康领域布局全面，具备可观成长空间。我们维持公司  2019-2020  年  EPS  分别为  0.59、0.70  元的预测，并引入  2021  年  EPS  为  0.83  元的预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：OLED  市场发展不及预期；环保材料需求低于预期，液晶材料市场景气度有所下滑，商誉减值的风险。