18  年业绩符合预期，公司为国内小家电优质龙头，价值与成长兼具，未来业绩增长确定性高。维持2019-2020年EPS  预测2.45/2.91  元，新增2021  年预测3.52  元，家电板块估值逐步修复，上调目标价至78.4  元（原61.5，+28%），对应19  年32xPE，“增持”。
        18  年收入业绩符合预期。公司18  年收入178.5  亿元（+22.75%），归母净利润16.7  亿元（+25.91%），毛利率31.08%（+0.35pct），净利率9.35%（+0.23pct）；Q4  单季度收入44.6  亿元（+17.34%），归母净利润5.7  亿元（+36%），毛利率32.82  %（-0.11pct），净利率12.68%（+1.65pct）。
        内销表现靓丽，分红力度加大。18  年分产品，电器快于炊具，收入分别同比+25.86%/+17.41%，毛利率分别+0.85/-0.36pct；分地区，内销表现优异，内外销收入同比+28.26%/+9.73%，毛利率分别-0.58/+0.74pct。18年销售/管理费用率分别为15.76%/1.93%，同比+0.5/+0.28pct，主因股权激励费用以及公司加大营销投入。18  年公司每10  股派现金红利10.20元，分红比率72.77%。19  年预计与SEB  关联交易金额为50.8  亿元（+14%）。
        短期延续增长趋势可期，长期成长路径清晰。看短期，预计19Q1  延续前期较好趋势。看长期，内销层面，电商红利下线上延续高增长，线下效率提升渠道优势将继续释放，同时，公司卓越的产品力与品类扩张战略有力保证收入增长的持续性；外销层面，大股东SEB  集团持续的订单转移推动外销稳健增长。公司产品结构升级持续，公司长期成长逻辑清晰。